>> 申萬宏源-萬邦達(300055)轉型運營布局工業(yè)園水處理-PPP進軍市政值得期待-150303
| 上傳日期： |
2015/3/3 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
向志輝 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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此前國家發(fā)布第三方治理規(guī)劃，鼓勵以工業(yè)園區(qū)模式開展污水處理運營。公司本次中標榆林高新區(qū)榆橫工業(yè)區(qū)工業(yè)污水處理廠托管運營項目，系在該方面的重要嘗試，體現(xiàn)了在經(jīng)營上較強的靈活性和適應性。公司致力于向運營轉型，我們認為，本次項目中標表明公司轉型路上再度邁出了重要一步。
該項目中標有望對公司15-20 年度業(yè)績做出積極貢獻。根據(jù)公告，榆橫項目合同期共6年，前3 年運營服務費合計1.64 億元，后3 年運營服務費合計2.26 億元，折合平均每年創(chuàng)收5400 萬元-7500 萬元，約占公司13 年運營收入的40%-56%，有望對公司未來6年業(yè)績形成增厚。
PPP 模式簽約蕪湖開辟市政環(huán)保首例，未來區(qū)域拓展值得期待。公司前期與蕪湖市建設投資公司就蕪湖市城市環(huán)?；A設施一籃子項目展開合作，總投資27.6 億元，PPP 新模式開拓市政環(huán)保系公司從工業(yè)水處理領域橫向業(yè)務擴展的又一次嘗試。未來蕪湖項目有望作為標桿向全國其他區(qū)域推廣將進一步打開公司成長空間。
投資評級與估值：維持公司14EPS 0.79 元，上調(diào)15-16 年EPS 至1.30、1.64 元（原預計1.27、1.62 元/股），業(yè)績有望3 年翻番。兩會臨近水十條預期升溫，PPP、第三方治理以及環(huán)境稅征收等也均有望得到重視。前期PPP 新模式開拓市政環(huán)保表明公司轉型更進一步，本次中標榆橫污水治理項目系公司轉型運營和參與工業(yè)園區(qū)治理的重要嘗試，未來行業(yè)相關政策的出臺和落實將有望推動市場加速并打開公司成長空間。我們繼續(xù)看好工業(yè)水處理廣闊市場、行業(yè)15 年訂單回暖及公司在平臺轉型、外延擴張上的積極態(tài)度，維持“買入”評級。
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