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一汽集團收入、凈利潤及凈資產均與上汽集團相差不大，我們預計一汽集團整體上市后市值有望達到3,000 億元左右。一汽股份獨立上市再吸收合并一汽轎車和一汽夏利，或借殼一汽轎車吸收合并一汽夏利，均是一汽集團整體上市可選方案。我們預計2014-2016 年一汽轎車每股收益分別為0.15 元、0.98 元和1.36 元，給予2016 年20 倍市盈率，我們將公司合理目標價上調至27.20 元，維持買入評級。
    支撐評級的要點
    一汽集團整體上市后市值有望達到3,000 億元左右。根據我們測算2014年一汽股份在銷量、收入、凈利潤、凈資產等方面與上汽集團基本相當，其中一汽股份歸屬于母公司的凈利潤約為259.5 億元，略低于上汽集團（萬得一致預期），但一汽股份未來成長性更好。我們預計一汽集團整體上市后，市值有望達到3,000 億元左右。
    一汽股份獨立上市再吸收合并一汽轎車和一汽夏利，或借殼一汽轎車吸收合并一汽夏利。為了解決同業(yè)競爭及集團混合所有制改革等問題，以上兩種方案均是一汽集團整體上市可選方案?？紤]到中國一汽持有一汽轎車53.03%的股份，而占盈利絕大部分的一汽-大眾的股權只有51%（一汽集團持股比例即將從60%降至51%），一汽轎車股價的上升有利于中國一汽提升在整體上市后的一汽股份的持股權重。
    評級面臨的主要風險
    1）中國一汽延遲整體上市進度；2）中國一汽變更承諾時間；3）汽車行業(yè)景氣度大幅下降，影響市場估值。
    估值
    我們預計 2014-2016 年一汽轎車每股收益分別為為0.15 元、0.98 元和1.36元，給予2016 年20 倍市盈率，我們將公司合理目標價由24.48 元上調至27.20 元，維持買入評級。