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    公司擬收購的南京長峰在室內(nèi)射頻仿真試驗(yàn)系統(tǒng)、有源靶標(biāo)模擬系統(tǒng)和仿真雷達(dá)系統(tǒng)等項(xiàng)目領(lǐng)域，沒有有效競爭對手。南京長峰原來主要客戶為各大軍工科研院所，近年來隨著“能打仗打勝仗”理念的落實(shí)，軍方對于武器裝備現(xiàn)實(shí)作戰(zhàn)和對抗能力愈發(fā)關(guān)注，來自總裝、空海軍、二炮等軍方的訂單快速增加，預(yù)期未來將成為不遜于科研院所的增長源。
    因激勵(lì)到位，南京長峰全員進(jìn)取心強(qiáng)烈、效率較高，同時(shí)成本控制極嚴(yán)，對無關(guān)費(fèi)用壓縮到極致。南京長峰團(tuán)隊(duì)中六成為技術(shù)研發(fā)人員，整體年紀(jì)輕，收入在當(dāng)?shù)貙儆谥猩纤剑⑶夜歉扇藛T通過股權(quán)激勵(lì)與公司利益相互捆綁。其管理層持有閩福發(fā)A 共1.38 億股，市值近24 億，個(gè)人持股市值從千萬到6.8 億不等，最低的業(yè)務(wù)骨干持股市值可達(dá)950 萬。
    歐地安和重慶金美快速發(fā)展，航天科工集團(tuán)將在技術(shù)升級、新產(chǎn)品開發(fā)和銷售上給予更多支持。歐地安來自航天軍工領(lǐng)域的收入連年上升，三年復(fù)合增長率近70%，電磁脈沖防護(hù)產(chǎn)品有望開始進(jìn)入批次列裝階段，電磁環(huán)境工程業(yè)績亦有較大提升。重慶金美在總參機(jī)要局、工程兵、防化兵的訂貨上取得新突破，并重點(diǎn)跟蹤挖掘總裝及海軍、空軍和二炮等的信息化發(fā)展建設(shè)新需求，其銷售給航天科工集團(tuán)的比重快速上升，已達(dá)30%。
    航天科工集團(tuán)有意將公司打造成純軍品上市公司的混合所有制榜樣，不排除進(jìn)一步收購資產(chǎn)的可能。增發(fā)完成后，閩福發(fā)A 為集團(tuán)二級子公司，在集團(tuán)內(nèi)部資本運(yùn)作時(shí)能繞過部分糾葛和層層審批。集團(tuán)目前對公司僅控股29%，未來不排除向集團(tuán)增發(fā)收購資產(chǎn)的方式提升控股比例。上市公司和南京長峰的現(xiàn)金持有較高，有繼續(xù)收購、整合優(yōu)質(zhì)企業(yè)的合理商業(yè)動機(jī)。
    我們預(yù)期閩福發(fā)A 完成收購南京長峰、出售包括大華大陸在內(nèi)與軍工無關(guān)資產(chǎn)后，2015 年、2016 年和2017 年EPS 分別為0.23 元、0.28 元和0.35 元，合理價(jià)值23 元，給予“推薦”評級。