>> 申萬宏源-彩虹股份(600707)14年報簡評-甩掉包袱,蓄勢待發(fā)-150313
| 上傳日期： |
2015/3/17 |
大小： |
1175KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們的點評：
14 年公司大幅虧損，主要由大幅計提資產(chǎn)減值所致。根據(jù)年報公布數(shù)據(jù)，2014 年度計提減值損失6.85 億元，其中固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3.27億元，在建工程減值準(zhǔn)備3.01 億元，計提工程物質(zhì)減值準(zhǔn)備4733.95萬元，主要受玻璃基板市場環(huán)境的影響。此外，業(yè)務(wù)清理、產(chǎn)品售價周期性調(diào)減及匯兌損失、費用提升及政府補(bǔ)助減少等因素進(jìn)一步拉低公司業(yè)績。經(jīng)過此次計提減值，公司資產(chǎn)質(zhì)量得到提升。冗余業(yè)務(wù)的清理將整合公司資源布局高端玻璃基板業(yè)務(wù)，做精做強(qiáng)。公司雖面臨短暫陣痛，但長期而言此舉有利于公司甩掉包袱，輕裝上陣。
加大自主研發(fā)，重點布局高端玻璃基板。2014 年公司在G5/G6 綜合良率較2013 年有較大提升；產(chǎn)線復(fù)制有序開展，為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。同時，公司將以技術(shù)優(yōu)化提升為突破口，積極布局高端基板領(lǐng)域，全面推進(jìn)G8.5 基板玻璃、IGZO/LTPS 等高端基板玻璃以及蓋板玻璃等產(chǎn)品的研發(fā)、投產(chǎn)。
理順股權(quán)，借助CEC 資源謀發(fā)展。公司經(jīng)股權(quán)調(diào)整后，雖然實際控制人仍為中電集團(tuán)，但其定位將更加清晰，有利于集團(tuán)對其進(jìn)行重點扶持。公司有望受益于集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈，一方面在技術(shù)、資金上獲得大力支持；另一方面可以憑借CEC 的產(chǎn)業(yè)鏈資源為中電熊貓供貨。
盈利預(yù)測與估值。根據(jù)我們的盈利預(yù)測模型，預(yù)計公司2015-2017 年的凈利潤為3315 萬、9711 萬和1.83 億，對應(yīng)的EPS 為0.045 元、0.13和0.25 元，繼續(xù)維持“買入”評級，對應(yīng)的目標(biāo)價為17 元。
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