久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    其中，公司第4 季度實(shí)現(xiàn)收入約13.1 億元，同比降約0.9%；歸屬于母公司凈利潤約1.1 億元，同比降約47.1%；EPS約0.13 元。
    點(diǎn)評：
    區(qū)域景氣較高，公司水泥量價(jià)齊增；第4 季度環(huán)比趨緩。
    2014 年公司水泥銷量約1390 萬噸，同比增約14.8%。公司亮眼的銷量表現(xiàn)主要得益于區(qū)域高需求景氣，廣東是2014年全國少數(shù)水泥產(chǎn)量增速達(dá)2 位數(shù)的區(qū)域。
    2014 年公司噸均價(jià)同比增約7 元/噸，得益于廣東較好的供需格局（預(yù)計(jì)全年區(qū)域內(nèi)僅有華新恩平1 條5000T/D 的生產(chǎn)線投產(chǎn)）。
    Q4 公司銷量約421 萬噸，同比增約12.6%；噸均價(jià)（全收入口徑）同比降42 元/噸，噸均價(jià)逐季走勢契合區(qū)域2014年整體“淡季不淡、旺季不旺”的特征。
    煤價(jià)低迷，公司盈利能力提升。
    受益于煤炭價(jià)格持續(xù)低迷驅(qū)動下的成本端改善，公司2014 年噸毛利約達(dá)89 元/噸，同比增約13 元/噸，絕對水平為僅次于2011 年的歷史第2 高位。
    噸期間費(fèi)用（全收入口徑）同比降約2 元/噸；其中噸財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降幅最大、達(dá)約2.1 元/噸。
    資產(chǎn)運(yùn)營十分健康，負(fù)債率降至歷史低位。
    公司整體現(xiàn)金流穩(wěn)健，期末有息負(fù)債約2 億元，較期初大幅減少約4.6 億元；資產(chǎn)負(fù)債率降至約21%，為歷史低位。
    預(yù)計(jì)第2 季度區(qū)域價(jià)格將逐步回升，但大概率低于去年同期。截至2015 年3 月第2 周，廣東地區(qū)水泥均價(jià)累計(jì)降約70元/噸；預(yù)計(jì)2 季度隨著下游需求的逐步復(fù)蘇，價(jià)格將趨于穩(wěn)定。
    公司2 條萬噸線建設(shè)進(jìn)度需重點(diǎn)關(guān)注，目前尚未拿到批文。根據(jù)公司原先規(guī)劃，一期400 萬噸的水泥產(chǎn)能預(yù)計(jì)2015 年投產(chǎn)，2 期工程預(yù)計(jì)2018 年左右完成，屆時(shí)或?qū)^(qū)域價(jià)格產(chǎn)生一定沖擊。
    公司是水泥板塊發(fā)展沖勁較強(qiáng)的優(yōu)秀民營企業(yè)；未來隨著“水泥+商混+新材料”發(fā)展思路的逐步推進(jìn)，公司“至2018年收入超過100 億、凈利潤超過9 億元”經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)值得期待。2014 年公司商混業(yè)務(wù)增速不錯，銷量約達(dá)76 萬方，同比增約22.5%；收入約2.5 億元，同比增約32.0%；方毛利同比增約10 元/方、至約85 元/方。此外公司已在各地積極探索未來能貢獻(xiàn)第3 增長極的新材料業(yè)務(wù)。
    預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別約為0.72、0.80、0.90 元，3 月17 日收盤價(jià)對應(yīng)PE 分別約為16、14、12 倍。給予公司2015 年20 倍PE，目標(biāo)價(jià)14.49 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求大幅下滑。