>> 招商證券-航天信息(600271)非稅業(yè)務投入加大,企業(yè)征信卡位優(yōu)勢獨特-150319
| 上傳日期： |
2015/3/19 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郝彪 |
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由于在2014年加大了研發(fā)投入，提高了部分研發(fā)人員工資，研發(fā)費用同比大幅增長79.6%，管理費用同比增長31.9%，導致公司凈利潤增速略低于市場預期。根據年報披露，按照公司轉型升級戰(zhàn)略規(guī)劃，金融支付產業(yè)、物聯(lián)網技術及應用等領域會成為公司未來重點創(chuàng)收方向，最終實現(xiàn)2020年非稅業(yè)務利潤貢獻率超過70%，公司當下加大研發(fā)投入力度將為長期發(fā)展奠定基礎。
稅務發(fā)票數據在企業(yè)征信卡位優(yōu)勢獨特，海量財稅用戶價值有望重估：隨著營改增的全面實現(xiàn)以及國稅總局出臺新辦小規(guī)模納稅人將納入增值稅發(fā)票系統(tǒng)升級版新規(guī)，公司服務用戶的數量將明顯擴容，從而奠定了向互聯(lián)網金融、電子支付、產業(yè)互聯(lián)網、物聯(lián)網等新興領域不斷延伸的用戶及市場基礎。目前稅務發(fā)票作為重要憑證廣泛應用于線下供應鏈金融等領域，但銀行線下獲取這些數據成本較高，線上模式呼之欲出。由于公司在財稅領域積淀深厚，在獲取稅務數據方面卡位優(yōu)勢明顯，未來基于豐富的稅務端數據并采用線上模式直接對接金融機構，可切入企業(yè)征信等領域，實現(xiàn)價值重估。
“強烈推薦-A”投資評級：預計2015~2017年的EPS分別為1.67、2.05、2.58元，當前價格對應15/16/17年27/22/17倍PE，考慮公司在稅務數據的卡位價值有望重估，上調目標價至62.20元，維持 “強烈推薦-A”評級。
風險提示：營改增進度低于預期；供應鏈金融業(yè)務的開展不達預期
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