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    評(píng)論：
    復(fù)合材料加工業(yè)務(wù)邁出第一步，客戶資源和供貨品種有望繼續(xù)拓展，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。國(guó)內(nèi)航空復(fù)合材料市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)，未來(lái)20 年我國(guó)航空復(fù)合材料市場(chǎng)空間在4000 億元以上。公司此次成功獲得中航復(fù)材中心供應(yīng)商資質(zhì)對(duì)公司復(fù)合材料加工業(yè)務(wù)具有重要意義，我們認(rèn)為，未來(lái)公司在客戶拓展上（中航工業(yè)復(fù)材中心—中航工業(yè)其他部門—其他軍工集團(tuán)或公司）以及復(fù)合材料供應(yīng)品種上（蜂窩材料—玻璃纖維、碳纖維復(fù)合材料）都將可能有持續(xù)突破，復(fù)合材料加工業(yè)務(wù)前景廣闊。
    公司布局的多項(xiàng)新業(yè)務(wù)符合航空工業(yè)4.0 發(fā)展方向。航空工業(yè)4.0 將有望在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、協(xié)調(diào)依據(jù)、裝配工藝、機(jī)械加工、復(fù)合材料制造技術(shù)等方面對(duì)航空工業(yè)產(chǎn)生顯著影響。數(shù)字化裝配線、蜂窩加工設(shè)備、MCM 機(jī)床、復(fù)合材料加工等是航空工業(yè)自動(dòng)化的基礎(chǔ)；JFMX 系統(tǒng)致力于實(shí)現(xiàn)航空工業(yè)信息化。航空工業(yè)4.0 的全方位布局將有助于公司在航空工業(yè)發(fā)展中實(shí)現(xiàn)卡位，奠定未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)。
    公司航空業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，發(fā)展空間巨大，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)值得期待。
    公司的航空布局具有較高的相關(guān)性，將有助于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推進(jìn)各業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，為公司提供持續(xù)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。蜂窩加工設(shè)備、數(shù)字化裝配線、復(fù)合材料加工業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)平均每年市場(chǎng)為225 億元左右。公司積極開拓中航工業(yè)下屬整機(jī)公司，預(yù)計(jì)年內(nèi)新業(yè)務(wù)開拓將有望取得進(jìn)展。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著公司整合航空航天加工板塊的成型，公司的經(jīng)營(yíng)前景值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：航空領(lǐng)域訂單簽訂低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷等。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)?；诠救娴暮娇展I(yè)4.0 布局，以及日發(fā)航空2015 年開始顯著貢獻(xiàn)收入盈利，預(yù)計(jì)公司2015/16 年收入盈利有望大幅增長(zhǎng)，我們維持公司2014/15/16 年凈利潤(rùn)分別為0.53/1.17/1.59 億元，分別對(duì)應(yīng)EPS 0.24/0.54/0.74 元的盈利預(yù)測(cè)，公司當(dāng)前價(jià)38.24 元，分別對(duì)應(yīng)147/68/50 倍PE。，結(jié)合公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)以及航空業(yè)主要業(yè)績(jī)體現(xiàn)在2016 年的因素，同時(shí)考慮到公司是“民參軍”及“工業(yè)4.0”的代表型企業(yè)，結(jié)合行業(yè)的估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值為2016 年60倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為44.3 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。