>> 廣發(fā)證券-中國汽研(601965)14年報點評-高送轉彰顯公司高成長信心,1季度有望...-150320
| 上傳日期： |
2015/3/20 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂 |
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技術服務收入下降是短期現(xiàn)象
14 年公司技術服務業(yè)務收入為5.5 億元，剔除凱瑞燃氣統(tǒng)計口徑改變影響同比下降9.2%，主要由于輕卡排放監(jiān)管升級、整車廠申報目錄量暫時減少以及公司所屬檢測中心6-11 月油耗排放檢測整改兩方面因素所致，均為短期因素。公司油耗檢測自12 月起已經(jīng)恢復，未來汽車檢測行業(yè)會越來越規(guī)范，公司作為上市公司具有更強的硬件實力，份額有望提升。
公司積極開拓產(chǎn)業(yè)業(yè)務，新簽訂單大幅增長
14 年公司產(chǎn)業(yè)板塊實現(xiàn)收入10 億元，同比增長19%。其中，專用車、燃氣業(yè)務（未剔除凱瑞燃氣影響）同比分別增長30.4%、39.2%，軌交業(yè)務受訂單執(zhí)行周期影響同比下降32.6%。另外，公司新增電動汽車及關鍵零部件業(yè)務，實現(xiàn)收入42 萬元。訂單方面，14 年公司產(chǎn)業(yè)化板塊新簽合同11.65億元，同比增長70.9%，其中軌交業(yè)務新簽合同2.25 億元。公司新簽合同大幅提升提高了公司業(yè)績增長的確定性，10 送2 轉3 派1 元的利潤分配預案彰顯公司高成長信心。
投資建議
我們預計公司15-17 年EPS 為0.71 元、0.90 元、1.19 元，對應15 年PE23.1 倍。15 年是公司新任管理層考核元年，1 季度公司有望迎來業(yè)績拐點。公司壁壘極高，未來看點除了國企改革與外延增長外，還有汽車大數(shù)據(jù)分析、高端制造、后市場監(jiān)測等潛在看點，維持“買入”評級。
風險提示
汽車檢測監(jiān)管模式的重大負面變化。
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