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氣血康口服液自上市以來，市場反應(yīng)良好；（ 5）基層醫(yī)院營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目；（ 6）補充流動資金37,753 萬元。
    定增項目認(rèn)購中，大股東亞寶投資出資 37,710 萬元，認(rèn)購 4,500 萬股； 山西經(jīng)建投出資 4,190 萬元，認(rèn)購 500 萬股；華夏人壽出資 8,380 萬元，認(rèn)購 1,000 萬股；李天虎出資 8,380 萬元，認(rèn)購 1,000 萬股；合盛錦禾出資 6,704 萬元，認(rèn)購 800 萬股；新暉投資出資 4,190 萬元，認(rèn)購 500 萬股；天璇海容出資 4,190 萬元，認(rèn)購 500 萬股；鄒朝輝出資 4,190 萬元，認(rèn)購 500 萬股。
    觀點：
    大股東認(rèn)購份額近半，彰顯對公司未來發(fā)展的信心。此次大股東既12年10月份三年期增發(fā)之后的又一次三年期增發(fā)，增發(fā)后持股比例將由21.5%提升至24.7%。從中長期發(fā)展來看，我們認(rèn)為有三點值得市場關(guān)注：
    1、 管理和營銷改善，丁桂兒臍貼和消腫止痛貼等產(chǎn)品將持續(xù)爆發(fā)。歷史上公司營銷能力偏弱，近兩年通過改善管理和引進(jìn)高端營銷人才，公司丁桂兒臍貼等產(chǎn)品將再上一個臺階，同時消腫止痛貼焦距基層醫(yī)院的差異化營銷，是公司利潤可持續(xù)的另一大看點；
    2、 公司或?qū)⑼ㄟ^外延式并購等手段迅速豐富兒科用藥產(chǎn)品線，打造丁桂?中國兒科用藥第一品牌形象。
    有別于市場的看法，我們認(rèn)為公司有能力成為中國兒童用藥的龍頭企業(yè)，享受更高的估值溢價。兒科用藥多以感冒、腹瀉和消化不良用藥為主，OTC渠道為主，對價格和醫(yī)保與否不敏感，品牌效應(yīng)好的企業(yè)將獲有更高的盈利能力。目前公司擁有丁桂兒、葡萄糖酸鋅和葡萄糖酸鈣等兒科產(chǎn)品，未來公司或?qū)⑼ㄟ^并購疊加兒科產(chǎn)品線，產(chǎn)生疊加效應(yīng)，而2月底發(fā)布的《關(guān)于完善公立醫(yī)院藥品集中采購工作的指導(dǎo)意見》指出，對于兒科非專利藥品將直接掛網(wǎng)采購，不再招標(biāo)，這將更有利于新品的銷售放量。
    3、公司非常重視投資和研發(fā)。，2013年醫(yī)藥信息工業(yè)中心研發(fā)20強(qiáng)中排名15，2014年排名11，其中鼻咽癌疫苗、歸元片和與禮來合作開發(fā)的治療糖尿病新藥葡萄糖激酶激動劑LY2608204等是未來重要看點；同時，公司首席科學(xué)家王鵬博士在去年成立的蘇州亞寶研究院中擁有30%的股權(quán)，與公司的利益捆綁，公司的研發(fā)動力持續(xù)看好。
    結(jié)論：
    我們認(rèn)為公司是潛在的兒科用藥龍頭企業(yè)，未來將享受更高的估值溢價。暫時不調(diào)整盈利預(yù)測，維持2014-2015年盈利預(yù)測EPS分別為0.26元、0.38元，對應(yīng)PE分別為36X、25倍，維持公司“強(qiáng)力推薦”的投資評級。上調(diào)6個月目標(biāo)價為16元（原目標(biāo)價為12元）。