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    點評：
    電信行業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)全面發(fā)力我們認為，擁有的大數(shù)據(jù)的行業(yè)有電信、金融、政府、互聯(lián)網(wǎng)。從痛點來看，電信行業(yè)是最有將數(shù)據(jù)變現(xiàn)需求、且是需求最緊迫的行業(yè)，因為電信行業(yè)已經(jīng)市場化十幾年，進入通道化、電話和短信長期看將免費的階段。因此，三大運營商先后啟動了互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺的項目，將數(shù)據(jù)從B域擴展到O域、M域。我們判斷，運營商未來將不斷降低Capex，將重心轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)運營，運營商目前正處在搭建系統(tǒng)、構(gòu)建平臺、數(shù)據(jù)集中的階段，增量項目可保證公司傳統(tǒng)的項目/訂單型業(yè)務(wù)在一定時間內(nèi)保持穩(wěn)定增長。而從長期看，東方國信這樣傳統(tǒng)給運營商做BI軟件的公司是受益于運營商將投資轉(zhuǎn)移到數(shù)據(jù)運營的過程。
    公司在2014年實現(xiàn)了聯(lián)通、電信、移動集團級的大數(shù)據(jù)布局，其中主要看點在于中標中國移動集團深度分析云平臺（MPP數(shù)據(jù)中心）項目、盈利責(zé)任平臺在中國聯(lián)通全國推廣、進入電信重點大省。這些都將對公司未來獲取更多運營商大數(shù)據(jù)項目以及和運營商合作進行數(shù)據(jù)運營起到積極作用。
    縱向延伸，產(chǎn)品化能力大幅加強，技術(shù)優(yōu)勢凸顯公司通過內(nèi)生和外延的方式不斷提升自身在大數(shù)據(jù)產(chǎn)品的研發(fā)能力。2014年，公司首次召開"大數(shù)據(jù)，新未來"的產(chǎn)品發(fā)布會，發(fā)布了十多款產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的性能已經(jīng)部分達到國外主流廠商的水平，并且在運營商已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用。
    目前公司已經(jīng)形成了大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈軟硬件一體化的能力，軟件中擁有從數(shù)據(jù)庫、加工、分析、挖掘、管控、應(yīng)用、服務(wù)、可視化工具等具有較為完整的產(chǎn)品線。從這個角度來看，國內(nèi)在電信行業(yè)，乃至全行業(yè)，東方國信的技術(shù)能力都是靠前的，這也是公司為什么能夠連續(xù)中標運營商大數(shù)據(jù)項目的主要原因。公司2014年電信行業(yè)業(yè)務(wù)毛利率同比增加10.57個百分點，達到55.59%，除了注銷成都和吉林虧損子公司外，產(chǎn)品化程度提升是其中一個主因。
    橫向擴張，全面布局非電信行業(yè)，外延戰(zhàn)略仍將繼續(xù)公司在過去兩年完成了對北科億力、科瑞明、屹通信息的收購，三家公司2014年的業(yè)績都超出了業(yè)績承諾，尤其是上海屹通信息的收購補強了公司數(shù)據(jù)端在金融領(lǐng)域的卡位，使得公司形成了工業(yè)大數(shù)據(jù)、金融大數(shù)據(jù)、電信大數(shù)據(jù)三大業(yè)務(wù)板塊，對電信行業(yè)的依賴度降低。我們認為：
    1、傳統(tǒng)行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型第一步是觸網(wǎng)，意圖在網(wǎng)上積聚足夠多的用戶和數(shù)據(jù)，以達到精準營銷的最終目標，有了用戶和數(shù)據(jù)后，一定是通過大數(shù)據(jù)技術(shù)來實現(xiàn)。所以，我們堅信大數(shù)據(jù)這個行業(yè)一定會爆發(fā)，而且對各行各業(yè)來說將成為必需的工具。從我們看到的數(shù)據(jù)來看，這個趨勢非常明確，并且已經(jīng)啟動。
    2、如同我們在深度報告里面的闡述，大數(shù)據(jù)的核心是在于對客戶所在行業(yè)的認知以及對客戶業(yè)務(wù)流程的理解，才能構(gòu)建模型，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)幫助企業(yè)達到對內(nèi)提升效率，對外精準營銷、提升客戶體驗度的目的。因此，涉足到一個新的行業(yè)，最快速的方式是外延式收購，直接獲取人才、客戶、技術(shù)、行業(yè)認知，這也是美國BI行業(yè)發(fā)展歷程中可參考的部分。
    3、公司已經(jīng)成立了大數(shù)據(jù)運營事業(yè)部，數(shù)據(jù)運營一直是市場關(guān)注的焦點。根據(jù)上述分析，我們認為公司要想將跨行業(yè)數(shù)據(jù)運營落地，大概率上是通過合作和外延的方式來完成。過去幾年公司一直在踐行外延發(fā)展戰(zhàn)略，2014年年報中對2015年重點工作中提到"推進外延發(fā)展戰(zhàn)略，完善行業(yè)布局，形成集群發(fā)展優(yōu)勢"，對此我們非常期待。
    維持"買入"評級在不考慮新增外延以及運營落地的情況下，我們預(yù)計公司2015年-2017年每股收益分別為0.81元、1.07元、1.36元，對應(yīng)PE 分別為71.0倍、54.0倍、42.5倍，維持"買入"評級。我們認為，大數(shù)據(jù)的重要性不言而喻，我國國家級大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略的發(fā)布只是時間問題，行業(yè)正駛向快車道，公司是A股市場上最純正的大數(shù)據(jù)標的，極具戰(zhàn)略配置意義！風(fēng)險提示運營商對大數(shù)據(jù)的投資力度低于預(yù)期或投資進度慢于預(yù)期；運營商結(jié)算延遲風(fēng)險；收購帶來的整合風(fēng)險；人才流失風(fēng)險；創(chuàng)業(yè)板大幅下跌風(fēng)險。