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另一方面政府投融資機(jī)制體制改革是目前中央改革的重要課題，引導(dǎo)民間資本投資的PPP 模式將成為未來(lái)政府投資的重要資金來(lái)源，與政府關(guān)系密切的智慧城市公司將通過(guò)這一模式獲得部分政府公共資源和數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)權(quán)從而實(shí)現(xiàn)從項(xiàng)目向運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式升級(jí)，易華錄作為智慧城市領(lǐng)軍企業(yè)具備了向互聯(lián)網(wǎng)垂直領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的充分條件。
    PPP 模式將成為智慧城市新主流，公司布局優(yōu)勢(shì)明顯將迎來(lái)業(yè)績(jī)估值雙升：易華錄已經(jīng)在全國(guó)幾乎全部省份和200 多個(gè)城市有項(xiàng)目積累和實(shí)施運(yùn)維團(tuán)隊(duì)，另外作為央企子公司獲得政府優(yōu)質(zhì)資源和數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)權(quán)把握更大，將在這波PPP 建設(shè)風(fēng)潮下受益最大迎來(lái)業(yè)績(jī)估值雙升。
    “智慧云亭”是公司精心準(zhǔn)備的殺手锏產(chǎn)品，推出標(biāo)志著公司智慧城市運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)正式落地：協(xié)議的簽訂標(biāo)志著公司“智慧云亭”產(chǎn)品將正式進(jìn)入生產(chǎn)制造及落地運(yùn)營(yíng)階段，公司的“智慧云亭”將被打造成一個(gè)集金融服務(wù)、自助消費(fèi)、信息查詢、行政辦公等多職能于一體的智慧民生服務(wù)綜合平臺(tái)，“智慧云亭”也是公司O2O、拓展社會(huì)服務(wù)的節(jié)點(diǎn)、場(chǎng)景、場(chǎng)所和平臺(tái)，是公司線上積累數(shù)據(jù)、流量的數(shù)據(jù)終端節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)品的生產(chǎn)基地建設(shè)和試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)以及未來(lái)的全國(guó)推廣將為公司布局智慧城市運(yùn)營(yíng)和向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型提供核心的支點(diǎn)作用。
    投資建議：智慧城市行業(yè)迎來(lái)政策全面利好，易華錄借助自身核心優(yōu)勢(shì)和全面的市場(chǎng)布局通過(guò)PPP 模式將引領(lǐng)智慧城市行業(yè)運(yùn)營(yíng)和互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的新潮流。預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.88、1.41 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為64 倍、40 倍。
    我們判斷由于政府反腐和地方債問(wèn)題公司去年業(yè)績(jī)和估值受到較大影響，今年政策形勢(shì)的明顯變化下公司業(yè)務(wù)將全面向運(yùn)營(yíng)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從業(yè)務(wù)布局上看易華錄與千方科技分別扎根于公安體系和交通體系，產(chǎn)業(yè)布局與能力地位平分秋色，參考千方我們判斷公司未來(lái)的合理價(jià)值應(yīng)該在300 億左右，強(qiáng)烈推薦并建議長(zhǎng)期持有。