>> 齊魯證券-潞安環(huán)能(601699)業(yè)績穩(wěn)健性遠(yuǎn)高于同行,噴吹煤龍頭地位繼續(xù)增強(qiáng)-150325
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉昭亮，李超 |
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其中，9~12 月份，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.25 億元，同比下降20.98%，每股收益0.15 元，同比、環(huán)比均有提高；公司一、二、三、四季度EPS 分別為0.10 元、0.11 元、0.07 元、0.15 元。分紅情況：每10 股送3 股派0.35 元（含稅）。公司業(yè)績下滑的主要原因是煤價下跌導(dǎo)致煤炭業(yè)務(wù)盈利能力大幅下滑以及焦化業(yè)務(wù)虧損。但因噴吹煤價格跌幅小于動力煤，公司業(yè)績下滑幅度小于行業(yè)平均水平。
噴吹煤的龍頭地位繼續(xù)增強(qiáng)，除業(yè)內(nèi)普遍采用的降本增效方法之外，未來仍有發(fā)展空間。公司的投資亮點(diǎn)主要來源于以下四個方面：（1）2013 年技改整合煤礦將步入產(chǎn)能釋放高峰期，預(yù)計(jì)2015 年~2016 將帶來2000 萬噸的產(chǎn)能釋放；（2）噴吹煤產(chǎn)量增加和平均洗出率上升提高公司的產(chǎn)品附加值。2014 年噴吹煤產(chǎn)量1560 萬噸，同比增長20%。按目前洗選能力2100 萬噸，平均70%的洗出率計(jì)算，目前噴吹煤已經(jīng)滿產(chǎn)。由于不再需要保電煤量，噴吹煤洗出率逐年提高，其中按原煤3700 萬噸計(jì)算，2014 年達(dá)45%以上，2014 年繼續(xù)提高噴吹煤產(chǎn)量；（3）集團(tuán)資產(chǎn)注入的預(yù)期仍然強(qiáng)烈，司馬、郭莊、慈林山都是預(yù)期較好的標(biāo)的；（4）整合礦的資本支出下降，成本進(jìn)一步壓縮，其中：營業(yè)成本同比下降9.85%；銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比下20%、28%和7%。
投資策略：我們預(yù)計(jì)公司2015 年~2016 年歸屬于母公司的凈利潤為10.35 億元和10.85 億元，對應(yīng)EPS為0.45 元和0.47 元，按照目前的股價對應(yīng)倍25 倍PE，公司盈利能力和估值水平遠(yuǎn)高于行業(yè)其他公司，滄海橫流方顯英雄本色。短期建議關(guān)注節(jié)后開工環(huán)比提升，需求反彈與政策面放松疊加帶來的估值修復(fù)機(jī)會，公司噴吹煤價格彈性較高。長期看公司技改煤礦陸續(xù)投產(chǎn)所帶來的業(yè)績彈性及未來資產(chǎn)注入帶來的持續(xù)擴(kuò)張機(jī)會，我們給予公司“買入”評級，目標(biāo)價14.78~16.15 元。
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