>> 廣證恒生-廣日股份(600894)電梯后市場開始發(fā)力,智能產(chǎn)業(yè)外延擴張預(yù)期強-150326
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
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來源： |
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強烈推薦 |
作者： |
姚瑋，姬浩 |
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公司業(yè)績符合預(yù)期，凈利同比下滑主因去年四季度收到3.79 億土地補償預(yù)付款。
2014 年，公司自有品牌電梯整機實現(xiàn)21.76%的收入增長，繼續(xù)超越行業(yè)10%的增速。電梯安裝維保業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，營收同比增長44.41%。物流及包裝業(yè)務(wù)營收分別同比增長24.71%和31.51%。2014年公司持續(xù)推進(jìn)工業(yè)4.0 實踐，對生產(chǎn)車間進(jìn)行自動化、數(shù)字化改造，打造智能制造工廠，促進(jìn)整體毛利率同比提升0.58 個百分點。公司參股30%的日立電梯（中國）2014 年營收190 億元，排名國內(nèi)市場第一，貢獻(xiàn)投資收益4 億元，占公司2014 年營業(yè)利潤比重53.54%。
“制造+服務(wù)”轉(zhuǎn)型，發(fā)力電梯后市場。公司依托廣日+日立40萬臺電梯保有量及年增8 萬臺的資源優(yōu)勢，積極切入安裝、維保、運營管理、廣告?zhèn)髅降入娞莺笫袌?，打造電?.5 產(chǎn)業(yè)。安裝維保業(yè)務(wù)年市場規(guī)模近400 億元，公司通過自有團隊建設(shè)及收購區(qū)域維保公司的方式擴大業(yè)務(wù)體量，目標(biāo)實現(xiàn)與電梯制造營收比例達(dá)到1:1。電梯廣告?zhèn)髅揭劳凶陨砑夹g(shù)優(yōu)勢聯(lián)手中成創(chuàng)投資源優(yōu)勢探索商業(yè)模式，完善電梯后市場生態(tài)鏈。公司電梯后市場業(yè)務(wù)預(yù)計將保持高成長性，助推公司從制造型企業(yè)向制造服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型。
節(jié)能、智能產(chǎn)業(yè)升級，打造未來多極增長點。公司在鞏固、提升電梯業(yè)務(wù)市場份額和地位的同時，積極拓展與電梯主業(yè)技術(shù)、工藝和市場關(guān)聯(lián)性強、成長性好、潛力大的節(jié)能、智能新產(chǎn)業(yè)。節(jié)能產(chǎn)業(yè):LED市政工程業(yè)務(wù)積極調(diào)整轉(zhuǎn)向PPP 模式，提升項目效益及安全性；LED汽車前大燈產(chǎn)品，已順利通過歐規(guī)、美規(guī)認(rèn)證，拓展海外后裝市場，同時持續(xù)跟進(jìn)與整車廠商的技術(shù)溝通和合作洽談，爭取早日實現(xiàn)前裝市場突破。智能產(chǎn)業(yè)：公司在機器人領(lǐng)域已積累相關(guān)技術(shù)以及樣品試制，15 億剩余土地補償款將進(jìn)一步助力公司通過外延擴張在智能制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略布局。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司15-17 年攤薄EPS 分別為1.02、1.26、1.60 元（暫未考慮土地補償款），當(dāng)前股價對應(yīng)22、18、14倍PE，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示： 房地產(chǎn)投資下滑風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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