久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    支撐評級的要點(diǎn)
    凈利同比增長15%，每10 股派1.7 元、轉(zhuǎn)增5 股。14 年，營業(yè)收入127億元，凈利潤19 億元，分別同比增長25%和15%，略低于我們預(yù)期，扣非后凈利潤14 億元，同比增長4%；每股收益1.61 元，扣非后1.21元；毛利率41.4%、凈利率14.9%，分別下降0.4 和1.3 個(gè)百分點(diǎn)，其中商業(yè)地產(chǎn)銷售毛利率較高達(dá)44.0%。收入結(jié)構(gòu)中非物業(yè)銷售收入占比達(dá)8.1%，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)增長。每10 股派1.7 元、轉(zhuǎn)增5 股。
    14 年銷售160 億，15 年計(jì)劃銷售176 億。14 年，銷售金額160 億元，同比增長23%，正好完成年初計(jì)劃的160 億元銷售計(jì)劃；銷售面積124 萬平米，同比增長24%；銷售均價(jià)12,980 元/平米，同比下降3%；全年可售資源296 億元，去化率約54%。15 年，預(yù)計(jì)全年可售資源270 億元，計(jì)劃銷售額約176 億元左右（對應(yīng)去化率59%），同比增長10%。
    新總裁上任，家族化管理轉(zhuǎn)向職業(yè)經(jīng)理人化管理。原總裁許薇薇辭職后將由原世茂集團(tuán)執(zhí)行董事及副總裁、世茂旅游總裁劉賽飛接任世茂股份總裁職務(wù)，公司將由原先的家族人員管理轉(zhuǎn)變成為職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)管理，公司從前期的搭建架構(gòu)、夯實(shí)基礎(chǔ)的階段，正式邁入提速發(fā)展階段。同時(shí)公司提出商業(yè)地產(chǎn)、影視文化和物業(yè)經(jīng)營三大業(yè)務(wù)板塊。
    再融資小試牛刀，A 股融資平臺重要性凸顯。2 月公司公布擬以不低于14 元/股募集15 億元的定增預(yù)案，這將進(jìn)一步提升公司的資金實(shí)力、助力公司規(guī)模的進(jìn)一步成長，同時(shí)，目前由于A 股市場的融資環(huán)境相對更優(yōu)于H 股市場，目前世茂股份的融資平臺功能對于世茂集團(tuán)而言地位有所上升，因而后續(xù)不排除進(jìn)一步的再融資計(jì)劃。
    院線快速增長、影視茁壯成長，影視傳媒地位上升。影視傳媒將正式成為公司未來三大主業(yè)之一，未來戰(zhàn)略規(guī)劃將重新設(shè)定，同時(shí)公司資源也將適當(dāng)?shù)膬A斜。報(bào)告期內(nèi)，公司已擁有1 條院線，17 家影院，148塊銀幕，院線收入2.33 億元，同比增長58%，好于36%的行業(yè)增速；此外，影視團(tuán)隊(duì)參與投資的影視項(xiàng)目逐步在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)公映播放，并取得良好的市場反響與經(jīng)營業(yè)績。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)地產(chǎn)銷售周轉(zhuǎn)低于預(yù)期。
    估值
    我們分別將公司2015-16 年的每股收益預(yù)測由2.03 元和2.43 元小幅下調(diào)至1.90 和2.22 元，我們看好公司變革，目標(biāo)價(jià)由12.00 元上調(diào)至24.56元，相當(dāng)于12.9 倍2015 年市盈率和5%的凈資產(chǎn)折價(jià)，重申買入評級。