>> 廣發(fā)證券-世茂股份(600823)14年報點評-穩(wěn)健增長的一年,未來發(fā)展提速可期-150326
| 上傳日期： |
2015/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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毛利率保持穩(wěn)定。
地產(chǎn)銷售平穩(wěn)增長，加強存量資源開發(fā)力度
2014 年，地產(chǎn)簽約銷售160 億（+23%），完成年初計劃，15 年總可售貨值270 億，15 年銷售目標176 億（+10%）。14 年末土儲1088 萬方，主要位于沿海重點二線城市。在施工面積15 年或達725 萬方，加強存量開發(fā)。
商業(yè)廣場運營成熟，租金物管收入齊升
2014 年，商業(yè)廣場租金收入4.26 億（+36%），物管收入1.62 億（+81%）。
14 年末自持經(jīng)營物業(yè)面積100 萬方。未來將推動旗下商業(yè)資源整合，或?qū)L試以世茂廣場體驗式（影院、餐飲）業(yè)態(tài)為依托，開展線上線下協(xié)同服務。
院線傳媒業(yè)務持續(xù)推進，爆發(fā)增長可期
2014 年，世茂院線實現(xiàn)營收2.33 億（+58%），為超過660 萬人次提供了觀影服務。14 年末，世茂院線已開業(yè)經(jīng)營17 家門店、擁有148 塊銀幕，影院座位數(shù)2.36 萬個，規(guī)模是萬達院線的1/10。順勢切入影視劇產(chǎn)業(yè)鏈的上游，投資參與影視劇的制作和發(fā)行，未來將加大大傳媒板塊的投入力度。
不考慮攤薄，預計15、16 年EPS 為1.86、2.16 元，維持“買入”評級在新任總裁帶領下，15 年整體發(fā)展將提速，線下商業(yè)地產(chǎn)資源整合和院線傳媒板塊投資將持續(xù)發(fā)力。再融資若成功實施也將加速公司業(yè)務推進。
風險提示
各項業(yè)務增速不及預期。房地產(chǎn)市場負向波動。
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