>> 華融證券-人福醫(yī)藥(600079)-14年報點評-布局大健康,外延式發(fā)展有望加速-150326
| 上傳日期： |
2015/3/27 |
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rar |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃彬 |
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宜昌人福穩(wěn)步增長，葛店人福、中原瑞德業(yè)績下滑宜昌人福主導(dǎo)產(chǎn)品瑞芬太尼、舒芬太尼終端增速均在20%左右，收入和利潤表觀增速顯著低于終端增速，預(yù)計今年業(yè)績增速將有所恢復(fù)，阿芬太尼14 年也已申報生產(chǎn)。葛店人福業(yè)績下滑的主要原因是2014 年米司非酮、復(fù)方米司非酮禁止在零售藥店銷售。中原瑞德業(yè)績下降的主要原因是受1 季度搬遷改造及新版GMP 認(rèn)證的影響，預(yù)計今年將恢復(fù)增長。美國普克銷售收入同比增長約70%，與美國連鎖藥店和藥品采購商的供貨協(xié)議有助于今年減虧。
布局大健康，外延式發(fā)展有望加速
公司已與省內(nèi)30 余家醫(yī)院合作，先后設(shè)立兩家醫(yī)療管理公司，為鐘祥市人民醫(yī)院和老河口市第一人民醫(yī)院提供醫(yī)療管理服務(wù)，并積極探索計生用品、情趣用品、女性護理等大健康產(chǎn)品。公司此次增發(fā)已獲發(fā)審委審核通過，增發(fā)完成后一方面財務(wù)費用將顯著減少，另一方面充裕的現(xiàn)金可以支撐大規(guī)模外延式發(fā)展，以實現(xiàn)營業(yè)收入的百億目標(biāo)。
投資策略
預(yù)計2015-2017 年每股收益分別為1.08 元、1.37 元和1.70 元，對應(yīng)當(dāng)前價格市盈率分別為32 倍、26 倍和21 倍。子公司業(yè)績向好、外延式發(fā)展有望加速，當(dāng)前估值較低，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
多元化后資產(chǎn)整合風(fēng)險；外延式發(fā)展進度低于預(yù)期
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