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    財(cái)務(wù)穩(wěn)健，中票若成功發(fā)行將改善債務(wù)結(jié)構(gòu)期末資產(chǎn)負(fù)債率為57.2%，扣除預(yù)收款后資產(chǎn)負(fù)債率為45.5%，較去年同期下降7.9 個(gè)百分點(diǎn)；貨幣資金/（短期借款+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債）為0.23；凈負(fù)債率僅為41.4%，較去年同期下降47.4 個(gè)百分點(diǎn)，在行業(yè)中處于較低水平；公司擬發(fā)行20 億元的五年中票，將極大緩解短期財(cái)務(wù)壓力、改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。
    股權(quán)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資收益優(yōu)渥
    公司保持了較大的股權(quán)投資力度，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資總額3.2 億元，同比增長(zhǎng)39.42%，繼續(xù)發(fā)揮“上市公司、高科新創(chuàng)、高科科貸”三大平臺(tái)協(xié)同效應(yīng)，發(fā)展后勁不斷增強(qiáng)。新增投資了廈門(mén)鎢業(yè)、賽特斯、安元科技、江蘇金創(chuàng)等項(xiàng)目，優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資價(jià)值近80 億元。同時(shí)，公司抓住資本市場(chǎng)有利時(shí)機(jī)，適時(shí)運(yùn)作所持金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益4.8 億元，同比增長(zhǎng)38.6%。
    產(chǎn)業(yè)和資本互動(dòng)融合，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型想象空間大，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)公司股票是我們近兩年重點(diǎn)推薦“買(mǎi)入”的品種，我們?cè)缭?012 年股價(jià)9 元多時(shí)就發(fā)表了十幾頁(yè)的分析報(bào)告準(zhǔn)確勾畫(huà)出公司的圖景——產(chǎn)業(yè)和資本互動(dòng)融合的城市運(yùn)營(yíng)商，自該報(bào)告發(fā)出至今累計(jì)漲幅156%，大幅跑贏滬深300 指數(shù)104個(gè)百分點(diǎn)，2014 年業(yè)績(jī)靚麗原因正是其產(chǎn)業(yè)和資本的互動(dòng)融合進(jìn)入收獲期。展望未來(lái)，其多項(xiàng)孵化項(xiàng)目已進(jìn)入上市沖刺。作為全市場(chǎng)較早挖掘出“南京高科”價(jià)值的賣(mài)方，我們認(rèn)為在國(guó)企改革大背景下，公司作為產(chǎn)業(yè)和資本互動(dòng)融合的城市運(yùn)營(yíng)商有望獲得更大的發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為1.35/1.63/1.84元，對(duì)應(yīng)PE 為18.4/15.2/13.5X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。