>> 國海證券-許繼電氣(000400)電網(wǎng)旗下智能電網(wǎng)龍頭多點(diǎn)布局能源互聯(lián)網(wǎng),特高壓...-150329
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2015/3/30 |
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作者： |
譚倩 |
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我們認(rèn)為，凈利潤增長源于主要業(yè)務(wù)毛利率大增，其中第一大業(yè)務(wù)智能變配電系統(tǒng)毛利率上升7.74%至44.07%，第二大業(yè)務(wù)直流輸電系統(tǒng)毛利率上升11.75%至41.7%；公司新增的柔性輸電公司生產(chǎn)的直流特高壓產(chǎn)品價(jià)值高、毛利高，大幅提升公司整體毛利率及利潤。
年報(bào)明確，2014年，公司±1100千伏特高壓直流場(chǎng)關(guān)鍵設(shè)備完成研制；±200千伏柔性直流換流閥成功應(yīng)用于舟山五端柔性直流輸電示范工程；承擔(dān)了國家電網(wǎng)公司重慶220千伏、上海110千伏新一代智能變電站示范工程；研制了國內(nèi)首個(gè)基于云計(jì)算的省域配電網(wǎng)智能監(jiān)控平臺(tái)、國內(nèi)首套電動(dòng)汽車高速公路快速充電設(shè)備及綠色海島微電網(wǎng)能源管理系統(tǒng)等關(guān)鍵設(shè)備；電動(dòng)汽車智能充換電系統(tǒng)、地鐵再生制動(dòng)能量并網(wǎng)變流器等產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水平。
我們認(rèn)為，公司技術(shù)、業(yè)績都將繼續(xù)維持行業(yè)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位。
2、 能源互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)不可阻擋，電改后多種售電主體成立；公司有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭，可能進(jìn)軍電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)維、售電，成為兼具設(shè)備生產(chǎn)、調(diào)度運(yùn)營的專業(yè)配電售電公司。
李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告明確提出“互聯(lián)網(wǎng)+”，電改方案明確儲(chǔ)能技術(shù)、信息技術(shù)與微電網(wǎng)、智能電網(wǎng)融合，隨著分布式發(fā)電、特高壓、智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)、新能源汽車、信息技術(shù)、儲(chǔ)能技術(shù)的融合，能源互聯(lián)網(wǎng)已成為行業(yè)不可阻擋的趨勢(shì)。
而隨著電改的實(shí)施，多種售電主體將成立，供水供氣公司、新能源發(fā)電企業(yè)、電力設(shè)備企業(yè)、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)等都可能進(jìn)入售電行業(yè)，此部分公司不具備電力控制保護(hù)、調(diào)度、運(yùn)行、檢修、故障處理、配網(wǎng)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)及能力，將需要專業(yè)的調(diào)度、運(yùn)行、檢修、故障處理公司作為支持。
而許繼電氣是國網(wǎng)旗下唯一的一次、二次設(shè)備龍頭，在智能電網(wǎng)領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力、業(yè)績水平為行業(yè)前兩名，在充換電設(shè)備招標(biāo)、配網(wǎng)自動(dòng)化招標(biāo)中均居行業(yè)前兩名，是特高壓直流工程最核心供應(yīng)商。隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，許繼電氣將大幅受益，有望成為行業(yè)龍頭。
許繼電氣研制了國內(nèi)首個(gè)基于云計(jì)算的省域配電網(wǎng)智能監(jiān)控平臺(tái)，可能充分利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為新成立的小型售電公司提供電力側(cè)需求和能效管理，提供控制保護(hù)、調(diào)度、運(yùn)行、檢修、故障處理服務(wù)，從設(shè)備銷售向技術(shù)支持、調(diào)度運(yùn)行轉(zhuǎn)型。在技術(shù)支持過程中，公司還可能參與電力銷售收入的分成。許繼電氣有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭，還可能進(jìn)入電力銷售行業(yè)，成為售電主體，成為兼具設(shè)備生產(chǎn)、調(diào)度運(yùn)營的專業(yè)配電售電公司。
3、 霧霾嚴(yán)重，特高壓的未來看點(diǎn)在直流特高壓；直流特高壓即將進(jìn)入審批高峰；跨國聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是直流聯(lián)網(wǎng)；公司是唯一可以同時(shí)生產(chǎn)直流特高壓最核心一次、二次設(shè)備的公司，預(yù)計(jì)2016年利潤大增約50%。
東部煤炭燃燒量大，是霧霾的重要原因，未來東部地區(qū)新增電力主要靠特高壓運(yùn)輸。兩會(huì)明確支持發(fā)展水電、新能源，西部水電、大型光伏和風(fēng)電站都需要依賴特高壓輸送。
自2014年起，特高壓首次獲得從主席、國務(wù)院、能源局、發(fā)改委和國網(wǎng)的聯(lián)合推動(dòng)，發(fā)展加速，2014年以來，已有“三交一直”特高壓獲批，國網(wǎng)明確2015年年上半年核準(zhǔn)“兩交四直”6個(gè)特高壓工程。在2015年地方政府兩會(huì)上，多個(gè)省市政府工作報(bào)告明確提出發(fā)展特高壓。我們認(rèn)為，直流特高壓較交流特高壓更有優(yōu)勢(shì)，更受國家領(lǐng)導(dǎo)人、地方政府、技術(shù)專家認(rèn)可，而2014年以來交流特高壓審批明顯快于直流特高壓，預(yù)計(jì)直流即將進(jìn)入審批高峰。
2015年3月28日，國家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部28日聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，明確推進(jìn)跨境電力與輸電通道建設(shè)。當(dāng)前，電網(wǎng)公司正在規(guī)劃與巴基斯坦、蒙古、中亞等國家通過特高壓聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)能源互聯(lián)，為保證聯(lián)網(wǎng)的安全性、穩(wěn)定性，跨國聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是特高壓直流聯(lián)網(wǎng)或超高壓直流聯(lián)網(wǎng)。
公司國內(nèi)唯一可以同時(shí)生產(chǎn)直流特高壓最核心一次設(shè)備換流閥和最核心二次設(shè)備直流控制保護(hù)的公司。在直流特高壓工程中，換流閥、直流控制保護(hù)分別是是技術(shù)要求最高、毛利率最高的一、二次設(shè)備。我們假定公司在每個(gè)直流特高壓工程中標(biāo)金額，等于最近3個(gè)直流特高壓中標(biāo)金額的平均值，假定2015年核準(zhǔn)3-4個(gè)直流特高壓，并于2016年確認(rèn)收入，則預(yù)計(jì)將帶動(dòng)公司2016年利潤大幅增長。
4、 智能電表收入增速較快，充換電網(wǎng)絡(luò)前景廣闊，工業(yè)領(lǐng)域不斷突破 、
近年來公司智能電表收入保持20%的增速，公司智能電表業(yè)務(wù)占收入比例逐步提升，市場(chǎng)占有率處于國內(nèi)前五名，預(yù)計(jì)智能電表業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長。公司充換電技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，在國網(wǎng)已經(jīng)完成的4批次充換電設(shè)備、高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)招標(biāo)中，公司中標(biāo)量行
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