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    2014 年全年?duì)I業(yè)收入25.9 億，同比減少4.6%，歸屬上市公司股東1.16 億，折合每股收益0.36 元，同比減少21.8%，扣非之后歸屬凈利潤(rùn)1 億，同比減少31%，歸屬上市公司股東凈資產(chǎn)25.7 億，同比增加27.9%，當(dāng)年公司資本化較高。全年公司實(shí)現(xiàn)能源用管銷售量62.1 萬(wàn)噸，同比增加3.2%，鑒于原材料和成品價(jià)格均出現(xiàn)小幅下跌，導(dǎo)致公司成本和收入均出現(xiàn)小幅下跌。總體而言，公司今年盈利水平下降，一方面是下游需求有所弱化，另一方面，公司負(fù)債總量有所增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，導(dǎo)致整體盈利水平出現(xiàn)下降。
    目前公司總產(chǎn)能維持在118 萬(wàn)噸左右，年中定向增幅募集資金5.17 億元，投向江蘇螺旋埋弧焊管項(xiàng)目、復(fù)合雙金屬直縫埋弧焊管項(xiàng)目和江蘇/四川3PE 防腐生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來(lái)一兩年內(nèi)公司的產(chǎn)能將不再有大的變動(dòng)。我們認(rèn)為未來(lái)的主要看點(diǎn)仍然集中在下游領(lǐng)域的需求景氣度。2014 年我國(guó)建成投產(chǎn)管道長(zhǎng)度達(dá)到8.3 萬(wàn)公里，新增管道長(zhǎng)度5013 公里，主要投產(chǎn)的管道包括西三線西段、中貴聯(lián)絡(luò)線隴南支線、中緬天然氣管道支線等。這也為天然氣管網(wǎng)的建設(shè)提供了機(jī)遇。當(dāng)前石油和天然氣價(jià)格處于相對(duì)底部，國(guó)內(nèi)外勘采公司的資本支出也相應(yīng)維持低位。我們認(rèn)為未來(lái)油氣價(jià)格上漲的預(yù)期仍然存在，只要油氣價(jià)格上漲帶動(dòng)勘采公司資本支出增加，公司所面臨的需求必將出現(xiàn)較大幅度回升。
    我們認(rèn)為能源用管建設(shè)行業(yè)未來(lái)仍然面臨巨大的需求空間，我們也看好公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。2015 年公司計(jì)劃鋼管銷量82 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入34 億元，積極拓展高端和海外市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2015-2017 年每股收益0.51，0.6 和0.71 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求低于預(yù)期。