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預(yù)計拜特持續(xù)增長將為公司提供業(yè)績支撐，維持2014~2016 年EPS 0.67、0.85、1.01 元（未考慮定增攤?。??？紤]到公司有望在醫(yī)藥電商領(lǐng)域持續(xù)布局，上調(diào)目標價至28 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E33X，維持增持評級。
    醫(yī)藥電商有望持續(xù)布局。珍誠醫(yī)藥是我國首批獲得醫(yī)藥分銷 B2B 資格的商業(yè)企業(yè)，具有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基因和先發(fā)優(yōu)勢，公司通過收購珍誠醫(yī)藥30%股權(quán)快速切入醫(yī)藥電商領(lǐng)域。我們認為公司有望借助珍誠醫(yī)藥平臺探索O2O 模式：（1）品種資源豐富：珍誠醫(yī)藥擁有3400 家供應(yīng)商和1.2 萬個品規(guī)的品種資源；（2）終端藥店對平臺依賴度高：珍誠醫(yī)藥“藥聯(lián)5萬家”平臺計劃在全國聯(lián)合5 萬家單體藥店，截至2014 年6 月已經(jīng)有7000家藥店會員，平臺為藥店提供品種資源、管理軟件等增值服務(wù)，藥店對平臺依賴度高。同時，公司部分OTC 品牌與品種資源已經(jīng)有一定互聯(lián)網(wǎng)銷售基礎(chǔ)，具備探索工作垂直電商條件。
    定增獲批，互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局再添動力。公司4 月1 日公告非公開發(fā)行獲得證監(jiān)會批復(fù)，公司將募集21 億元補充營運資金，定增后公司的資金實力將得到明顯提升，貴州拜特與珍誠醫(yī)藥剩余股權(quán)問題有望得到解決，并有望加快互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)，從渠道到入口進行完善，搭建完整的移動閉環(huán)。
    風(fēng)險提示：自有OTC 品種競爭加劇，銷售增速波動；