>> 民生證券-葛洲壩(600068)夯實傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)增長,儲備轉(zhuǎn)型因子求突破-150401
| 上傳日期： |
2015/4/3 |
大小： |
414KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
王小勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2014 年利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.5 元（含稅）。
二、分析與判斷
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)多樣化成效顯著，料將持續(xù)穩(wěn)定增長
從分業(yè)務(wù)來看，公司的工程施工、房地產(chǎn)、水泥、民用爆破、高速公路、水力發(fā)電業(yè)務(wù)板塊營業(yè)收入分別同比增長9.14%、398.16%、4.85%、20.36%、4.32%和70.37%。
公司多樣化經(jīng)營成效顯著，工程業(yè)務(wù)方面2014 年非水電新簽合同占比已達到75.68%，此外，整個工程施工業(yè)務(wù)毛利潤占比已經(jīng)下降至44.42%。在其他增速相對較快的細(xì)分市場里面，公司積極通過并購擴大市場份額，如水泥和民爆業(yè)務(wù)。而公司2014 年兩個房地產(chǎn)項目達到收入確認(rèn)條件導(dǎo)致業(yè)績大幅提升。在“一帶一路”國家大戰(zhàn)略下公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)料將繼續(xù)增長。
戰(zhàn)略儲備環(huán)保業(yè)務(wù)，培育業(yè)績新增長點
公司通過并購和成立子公司方式大力培育環(huán)保業(yè)務(wù)，試圖打造葛洲壩環(huán)保品牌。目前已控股四家涉及環(huán)保領(lǐng)域子公司，分別為葛洲壩能源重工有限公司、葛洲壩中材潔新科技有限公司、湖北中固科技股份有限公司、中國葛洲壩集團綠園科技有限公司，大力進軍能源重工、污水、污泥、固廢處理等環(huán)保業(yè)務(wù)。在當(dāng)前國家大力提倡環(huán)保節(jié)能的背景下，預(yù)計2015 年環(huán)保業(yè)務(wù)將會為公司業(yè)績帶來新的增長點。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2015-2017 年營業(yè)收入分別為876.5、1030.2、1219.3 億元，凈利潤分別為30.63、37.97 和47.09 億元。預(yù)計公司2015-2017EPS 分別為0.67、0.82 和1.02元。公司股票合理估值為12-14 元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟政策風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險，轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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