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此次公司通過三宗油氣并購，以及馬騰石油增儲(chǔ)，可采儲(chǔ)量將從6691 萬桶上升至2.8 億桶，產(chǎn)量有望從14 年底的55 萬噸/年升至18年的153 萬噸，成長邏輯得到驗(yàn)證。克山油田的收購價(jià)格低，單井產(chǎn)出高，未來具有較強(qiáng)的增儲(chǔ)增產(chǎn)空間，公司油氣業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度超市場預(yù)期。
    ◆公司的并購能力不斷提升，成長邏輯進(jìn)一步加強(qiáng)
    優(yōu)秀的經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)是公司維持長期成長性的核心基礎(chǔ)，而隨著內(nèi)部（資本實(shí)力不斷增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，成本優(yōu)勢下經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕，以及參股焦作萬方，加強(qiáng)對(duì)外合作等）及外部因素（油價(jià)下跌導(dǎo)致賣方議價(jià)能力下降，買方競爭減弱，“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)增強(qiáng)國內(nèi)資金和政策支持等）的變化，我們認(rèn)為公司的擴(kuò)張能力正在不斷加強(qiáng)，成長邏輯進(jìn)一步加強(qiáng)。
    ◆獨(dú)立能源公司龍頭發(fā)展空間廣闊，維持“買入”評(píng)級(jí)：此輪并購使公司的長期成長邏輯得到充分驗(yàn)證；而公司不僅擁有具有較大增儲(chǔ)增產(chǎn)空間的在產(chǎn)油田，還通過油氣基金參與哈國的勘探以及北美的油氣并購項(xiàng)目，加上與控股股東合作開發(fā)的天然氣資產(chǎn)有注入預(yù)期，未來的發(fā)展空間極為廣闊；參考公司2018 年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量500 萬噸，2P 儲(chǔ)量5 億桶的戰(zhàn)略目標(biāo)，我們繼續(xù)看好公司通過油氣并購不斷成長的空間。預(yù)計(jì)14-16 年公司EPS 分別為0.05 元，0.26 元和1.39 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，哈國油氣政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，外匯匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。