>> 元大證券-華新水泥(600801)《長江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》的受益者-150408
| 上傳日期： |
2015/4/10 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王佳卉 |
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但是，2014年盈利同比增長3.5%至人民幣12億元，主要因煤價下降推動每噸銷貨成本同比下降人民幣6元。市場預(yù)期公司2015/16年每股收益為人民幣0.97/1.11元，隱含2014-16年年復(fù)合增長率為16%。目前該股對應(yīng)2015年市場預(yù)期每股收益12.5倍（中國建材板塊均值為28.2倍）。
地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)者將從《規(guī)劃》中受益最大：由于華新50%的熟料產(chǎn)能位于湖北省，該地區(qū)供需情況改善有望提高公司2015/16年的盈利能力。中央政府已批準(zhǔn)《長江中游城市群發(fā)展規(guī)劃》，涵蓋湖北、湖南和江西省?！兑?guī)劃》公布后，湖北省宣布該省2015年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)為人民幣2.9萬億元，相當(dāng)于同比增長18%。我們預(yù)計《規(guī)劃》將帶動城鎮(zhèn)化和基礎(chǔ)設(shè)施投資，提升當(dāng)?shù)厮嘈枨?。不斷上升的水泥需求?015年1-2月湖北省水泥產(chǎn)量同比增長8%）與有限的新增產(chǎn)能（自2012年以來湖北省水泥整體產(chǎn)能已下降370萬噸）將重新平衡地區(qū)供需情況。
海外擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn): 我們預(yù)計華新海外業(yè)務(wù)將實現(xiàn)盈利高速增長，2016年有望貢獻(xiàn)營收的10%以上（2014年為6%）。華新的首個塔吉克斯坦水泥廠目前占該國水泥年產(chǎn)量的70%以上（2014年約為110萬噸）。根據(jù)塔吉克斯坦政府的統(tǒng)計，2015年該國水泥需求將升至200萬噸，這意味著該國水泥供給依舊面臨短缺。華新在塔吉克斯坦的另兩條生產(chǎn)線將于2015年下半年和2016年下半年投產(chǎn)，這將進(jìn)一步提升該國的盈利貢獻(xiàn)。此外，2014年華新在柬埔寨收購了水泥產(chǎn)能。隨著中國政府大力推行“一帶一路”建設(shè)，中亞和東南亞的基礎(chǔ)設(shè)施投資有望大幅攀升，進(jìn)而帶動水泥需求。
垃圾處理業(yè)務(wù)將成為下一個增長點: 政府補(bǔ)貼將有助于支撐該業(yè)務(wù)的盈利能力，雖然目前盈利水平相對較低。管理層表示2014年水泥窯協(xié)同處置垃圾的產(chǎn)能為440萬噸，同比增長74%。隨著大中型城市不再進(jìn)行垃圾填埋以及環(huán)保要求日益嚴(yán)格，管理層預(yù)計未來華新的水泥窯協(xié)同處置垃圾業(yè)務(wù)將保持同比高速增長。
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