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公司計(jì)劃每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.17元（含稅），以昨日收盤價(jià)計(jì)算，股息率為1.53%。分季度看，公司Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.7億元，同比下降13.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.1億，同比下降34.7%。
    全年噸毛利同比有所提升：公司4Q凈利潤(rùn)降幅大于我們的預(yù)期主要還是由于公司的主要市場(chǎng)湖北湖南區(qū)域旺季水泥價(jià)格略低于預(yù)期，另外去年的基期也較高。我們測(cè)算公司Q4單季噸毛利約為80元/噸，同比下降12元/噸。整體來(lái)看，公司全年共銷售水泥及熟料5134萬(wàn)噸，同比持平。噸毛利為為80元/噸，同比提升6元/噸，但由于費(fèi)用率提升及稅率變動(dòng)，凈利潤(rùn)提升有限，噸凈利為23.7元/噸，僅較去年提升0.5元/噸。
    海外項(xiàng)目將受益“一帶一路”建設(shè)：公司目前已完成購(gòu)買柬埔寨CEMENTCHAKREY TING FACTORY CO LTD 公司68%股權(quán)的收購(gòu)，幷已成為第一大股東。柬埔寨CCC計(jì)劃2015年即可投產(chǎn)。公司另與塔吉克斯坦政府簽署胡占德和丹加拉兩個(gè)項(xiàng)目的合作協(xié)議，幷開工建設(shè)胡占德項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2015年末可建成，公司在塔吉克斯坦的影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。公司海外項(xiàng)目的噸凈利約為100-200元/噸，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的24元/噸，公司將受益于海外水泥銷售所帶來(lái)的凈利潤(rùn)的提升。另外，國(guó)家大力推進(jìn)“一帶一路”項(xiàng)目，公司海外項(xiàng)目將會(huì)受益。
    看好公司骨料及環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展：公司2014年全年共實(shí)現(xiàn)骨料銷售511萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44%，隨著國(guó)家對(duì)大力整治、關(guān)停不規(guī)范骨料礦山企業(yè)，給行業(yè)帶來(lái)升級(jí)發(fā)展的機(jī)會(huì)，我們預(yù)計(jì)公司2015年骨料銷售仍將維持50%的高增長(zhǎng)。2014年，公司環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入突破1.2億元，同比增長(zhǎng)13%。
    目前，公司運(yùn)行和在建的環(huán)保工廠共計(jì)20家，年處置能力可達(dá)446萬(wàn)噸，同比2013年提升74%。我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略性的布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在未來(lái)形成規(guī)模效應(yīng)后將可實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2015、2016年凈利潤(rùn)分別為14億元和16億，YOY分別增長(zhǎng)15%和15.5%，EPS分別為0.94元和1.08元，目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.8倍和10.2倍，B股對(duì)應(yīng)PE分別為7.8倍和6.8倍，對(duì)A股和B股均給予買入的投資建議。