>> 申萬宏源-慈星股份(300307)1Q業(yè)績展望略優(yōu)于預期,收購蘇州鼎納加強機器視覺...-150410
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2015/4/13 |
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作者： |
余斌 |
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本期主營業(yè)務(wù)收入1.47但通過成本費用控制，包括買方信貸銷售業(yè)務(wù)規(guī)模及風險的管控，所以經(jīng)營性盈利下降幅度可控。1Q 盈利優(yōu)于我們之前報告預測全年1.01 億凈利潤的單季進度。
擬并購的蘇州鼎納將加強機器人視覺業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)布局。蘇州鼎納主要為印刷、電子、紡織、汽車制造、半導體、醫(yī)療制藥等行業(yè)客戶提供專業(yè)自動化裝配線、視覺檢測設(shè)備和解決方案。未來將以鼎納的子公司蘇州圖測為平臺研發(fā)機器視覺控制器，這是機器人應(yīng)用的核心技術(shù)，也是進入壁壘較高，潛在獲利空間較大的領(lǐng)域。
智能制造是個性定制的互聯(lián)網(wǎng)+典范應(yīng)用。公司正在打造毛衫產(chǎn)品的個性定制商業(yè)模式。
新模式采用單件的定制化生產(chǎn)、零庫存、去渠道，相對于傳統(tǒng)模式具有全面的優(yōu)勢，是互聯(lián)網(wǎng)+在制造業(yè)的典型形態(tài)。這一模式能夠推進的內(nèi)在原因是毛衫產(chǎn)品的增材制造特性（從制造特性而言針織類產(chǎn)品的生產(chǎn)過程與3D 制造高度相似），而下半年將量產(chǎn)的全成型電腦橫機使得生產(chǎn)過程更簡單，產(chǎn)品單件次管理更容易低成本實現(xiàn)。新模式使制造與設(shè)計、客戶資源融合，對于競爭力正在減弱的紡織行業(yè)而言，是一次重塑競爭力的契機。
智能制造已成為首要的發(fā)展戰(zhàn)略，推進將加快。新產(chǎn)業(yè)模式的瓶頸點有5 個1、客戶信息獲??；2、電商運作；3、智能工藝模塊，從設(shè)計圖紙到工藝參數(shù)的轉(zhuǎn)換；4、智能制造，生產(chǎn)和管理系統(tǒng)；5、虛擬試衣。其中，信息獲取和虛擬試衣都通過外部資源獲取的方式，這2 個方面都有比較成熟的方案，智能工藝模塊和智能制造依靠公司在這個領(lǐng)域長期積累的經(jīng)驗。其中，工藝模塊涉及從設(shè)計到產(chǎn)品出樣需要非常多的技術(shù)訣竅，不僅僅是需要設(shè)備的底層數(shù)據(jù)，同時需要對于設(shè)計和工藝設(shè)計之間的良好的經(jīng)驗。智能制造是全成型生產(chǎn)體系+管理技術(shù)，爭取在年中拿出demo 工廠。公司已經(jīng)意識到這是一個快速創(chuàng)新的時期，所以，推進態(tài)度上趨向更為積極，預計在2015 年下半年將推出成熟的定制系統(tǒng)。
商業(yè)模式有巨大優(yōu)勢，具有可塑性。這是一個直接交互的、去渠道的、零庫存的產(chǎn)業(yè)形態(tài)、最大對手是渠道冗余的廠商，優(yōu)勢顯而易見。實際商業(yè)模式在則需要根據(jù)產(chǎn)業(yè)個流程本身可以成為一種品牌；設(shè)計向個人開放，自由設(shè)計師可能加入這個鏈條，分布式的資源可能導致共享特性的產(chǎn)品營銷方式；單純的制造資源是開放的，這樣并不動公司現(xiàn)有客戶的奶酪。
公司正在打造智能制造新模式，盈利趨向穩(wěn)定，維持增持的投資評級，強烈建議關(guān)注。
1Q15 的盈利略優(yōu)于預期，不過，我們暫時不做，而是等季報后在進行財務(wù)預測的修正。前期，我們預計2014-17 年凈利潤分別為-3.01 億元、1.01 億元、1.47 億元和1.96 億元，每股收益2015-17 年分別為0.13、0.18、0.24 元/股。
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