>> 華泰證券-江蘇曠達(002516)光伏電站拓展力度大,利好業(yè)績成長-150412
| 上傳日期： |
2015/4/13 |
大?。?/td>
| 325KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭丹丹，弓永峰，程鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司擬每10 股派息1 元（含稅），以資本公積金向股東每10股轉增15 股。
光伏電站業(yè)務板塊增速迅猛。2015 年，電力業(yè)務實現(xiàn)銷售收入1.13 億元，同比增長3.06 倍，毛利率高達76.71%；實際銷售電量1.23 億度，同比增長2.53 倍。主要原因有：青海力諾2013 年納入合并期為9-12 月，而2014 年全年均實現(xiàn)發(fā)電收入；2014 年另新增并網(wǎng)電站發(fā)電。公司4 月2 日公告，已完成對“海潤光伏”及其他股東所持“欣盛光電”100%股權購買，并接收其在內蒙古通遼擁有100MW 已并網(wǎng)光伏電站。正常運營下，該電站可實現(xiàn)年均售電收入1.52 億元（含稅），利好業(yè)績增厚。我們認為，此舉符合公司通過收購、自建擴大所有電站裝機規(guī)模的發(fā)展戰(zhàn)略。我們測算，至此，公司的并網(wǎng)電站容量將增至250MW。
汽車面料業(yè)務板塊穩(wěn)步增長。2014 年公司汽車面料業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.7億元，同比增長9.54%，保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。公司在延伸產品汽車座套領域已形成一定的生產能力，并謀求火車、飛機等面料市場；同時公司向汽車座墊二級市場業(yè)務延伸產業(yè)鏈條，開發(fā)汽車座套、坐墊、兒童座椅等產品，提升公司市場占有率及盈利能力。我們預計，隨著汽車保有量增加，汽車織物更換將給面料市場帶來增長空間。
與遠東租賃達成合作，又添新融資渠道。公司于4 月2 日與“遠東租賃”簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，約定未來五年遠東租賃將為公司及下屬單位提供總量不超過20 億元等值人民幣意向性融資授信額度。公司繼續(xù)積極拓展融資渠道，確保其業(yè)務擴張階段仍處于健康財務結構。 此外公司于2015 年經(jīng)營計劃中提及，將結合戰(zhàn)略目標和行業(yè)發(fā)展，穩(wěn)步擴張，充分利用上市公司融資渠道，保證公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
我們預計，公司繼續(xù)擴張電站業(yè)務步伐不減，尋求多樣融資渠道將有助相關業(yè)務發(fā)展。
維持“買入”評級：我們預計，當前股本下，公司于2015～2017 年將分別實現(xiàn)EPS 1.02 元、1.47 元、1.80 元，對應42.0 倍、29.2 倍、23.8 倍P/E。
風險提示：國內汽車市場日趨飽和，汽車面料業(yè)務增速或低預期；新光伏電站業(yè)務建設或低預期；光伏行業(yè)優(yōu)惠政策未來或有變化。
|
|
