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    二、 分析與判斷
    公司傳統(tǒng)主業(yè)訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)，化工廢水未來(lái)每年兩千億市場(chǎng)空間待開(kāi)啟。公司目前工業(yè)廢水項(xiàng)目在手未執(zhí)行訂單超9億，占2014年?duì)I收的90%，作為工業(yè)污水處理龍頭，在環(huán)保政策趨嚴(yán)的背景下，公司在化工廢水領(lǐng)域訂單有望獲得穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)2013年，化工廢水排放量為93億噸，過(guò)去5年年均增長(zhǎng)率30%，處理率僅44%。在化工廢水處理方面，合計(jì)存量與增量市場(chǎng)空間，未來(lái)我國(guó)化工廢水每年市場(chǎng)空間可達(dá)2000億元。
    公司一季度斬獲80億PPP大單，PPP成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。PPP是政府在市政環(huán)保領(lǐng)域重點(diǎn)推廣的商業(yè)模式，將給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇、從全國(guó)范圍看，繼首批30個(gè)PPP項(xiàng)目之后，目前地方PPP項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模已超萬(wàn)億。龍頭企業(yè)借助信譽(yù)、技術(shù)、資金等方面的優(yōu)勢(shì)，將是PPP模式的最大受益者。公司憑借自身工業(yè)廢水處理的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)定轉(zhuǎn)型PPP業(yè)務(wù)，繼中標(biāo)蕪湖28億PPP項(xiàng)目后，公司近期再次斬獲內(nèi)蒙烏蘭察布市56億PPP大單。預(yù)計(jì)PPP業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)極。
    與九鼎合作成立并購(gòu)基金，開(kāi)啟并購(gòu)模式。萬(wàn)邦達(dá)與九鼎在上海自貿(mào)區(qū)成立并購(gòu)基金，一期5億（萬(wàn)邦達(dá)出資1.5億），主要用于并購(gòu)國(guó)內(nèi)相關(guān)環(huán)保治污標(biāo)的。公司通過(guò)并購(gòu)將提升在污水處理領(lǐng)域的市場(chǎng)地位，短期凈資產(chǎn)有望達(dá)100億元，成為行業(yè)具有領(lǐng)導(dǎo)地位的龍頭企業(yè)。九鼎有豐富的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)與案例。目前九鼎已經(jīng)參與并購(gòu)的公司大235家，其中包括5家環(huán)保公司。我們預(yù)計(jì)未來(lái)每年通過(guò)并購(gòu)基金注入萬(wàn)邦達(dá)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將有1~3個(gè)，公司即將進(jìn)入并購(gòu)擴(kuò)張爆發(fā)期。
    “水十條即將出臺(tái)”，2萬(wàn)億投資盛宴拉開(kāi)序幕。2015年初，新“環(huán)保法 ”開(kāi)始實(shí)施，國(guó)家水權(quán)交易中心正在報(bào)批，預(yù)計(jì) “水十條”將于近期公布。 “水十條”特別強(qiáng)調(diào)企業(yè)自覺(jué)守法的強(qiáng)制性措施，同時(shí)注重水污染防治市場(chǎng)化機(jī)制的應(yīng)用，包括PPP（公私合營(yíng)），治理目標(biāo)是到2017年前消滅劣五類水。專家表示，“水十條”中很多方面的標(biāo)準(zhǔn)將超出外界預(yù)期。環(huán)保部測(cè)算水污染治理投入達(dá)2萬(wàn)億元，未來(lái)水務(wù)、污水處理版塊具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP進(jìn)度不確定性，并購(gòu)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，工業(yè)廢水項(xiàng)目訂單不確定性。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.56元，0.68元，0.96元，對(duì)應(yīng)PE分別為83倍、68倍、48倍，公司PPP業(yè)務(wù)訂單爆發(fā)，并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈，業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。