>> 申萬宏源-萬邦達(dá)(300055)半年度業(yè)績預(yù)計大增聯(lián)手九鼎打開外延想象空間-150407
| 上傳日期： |
2015/4/7 |
大?。?/td>
| 616KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
向志輝，劉曉寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
根據(jù)公告，公司公司業(yè)績大幅增長主要系由于陜西天元煤化工及零排放等項目建設(shè)進(jìn)度加快以及昊天并表因素。未來隨運(yùn)營收入增長、PPP 貢獻(xiàn)收益，以及膜銷售上半年有望實現(xiàn)供貨，公司15HPPP 項目持續(xù)推進(jìn)，有望拉動公司15-16 年業(yè)績高增長。公司先后中標(biāo)蕪湖和內(nèi)蒙地區(qū)項目合計訂單83 億元，目前尚有多個地區(qū)在談，15 年全年P(guān)PP 訂單有望超過130 億元。
蕪湖和烏蘭察布項目有望3 月底陸續(xù)開建，假設(shè)15 年完工進(jìn)度50%，按凈利率5%保守估算，預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤達(dá)2.1 億元。
與九鼎聯(lián)手為公司“大環(huán)保”產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略提供充分外延想象空間。公司前期宣布與九鼎投資設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模20 億元，首期規(guī)模不低于5 億元，旨在借助九鼎投資能力和項目資源，充分發(fā)掘在工業(yè)水處理、市政水處理、煙氣處理、固廢處理處置、節(jié)能減排等方面的投資機(jī)會，服務(wù)于公司外延發(fā)展，與主業(yè)形成雙輪驅(qū)動，鞏固和提高公司行業(yè)地位。
投資評級與估值：上調(diào)公司15-17 年盈利預(yù)測至1.85、2.42、3.06 元（原預(yù)計1.65、2.25、2.95 元），3 年CAGR +57.5%。嚴(yán)格環(huán)境執(zhí)法及環(huán)境稅有望征收將推動污染治理市場發(fā)展，PPP 新模式下企業(yè)攻城略地加速。公司先后簽約安徽蕪湖和內(nèi)蒙烏蘭察布市政環(huán)保重大訂單體現(xiàn)在市場方面的靈敏嗅覺和較強(qiáng)適應(yīng)力，預(yù)計15 年P(guān)PP 市政環(huán)保訂單規(guī)模有望超過130 億元。未來公司還有望借助九鼎投資經(jīng)驗和項目資源推動“大環(huán)?！碑a(chǎn)業(yè)鏈深度整合，推動平臺轉(zhuǎn)型升級。我們繼續(xù)看好工業(yè)水處理廣闊市場、行業(yè)15 年訂單回暖、PPP 推進(jìn)及公司在平臺轉(zhuǎn)型、外延擴(kuò)張上的積極態(tài)度，維持“買入”評級。
|
|
