>> 安信證券-雅戈爾(600177)“四輪驅動”助跑牛市業(yè)績,大健康開啟未來十年增長...-150413
| 上傳日期： |
2015/4/15 |
大?。?/td>
| 1007KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇林潔 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司此時進軍大健康領域，探索與主業(yè)協(xié)同（渠道優(yōu)勢、養(yǎng)老地產(chǎn)）的新盈利模式，為未來十年穩(wěn)定增長夯實基礎。
■投資業(yè)務看點多：我們預計公司持有包括長期股權投資在內(nèi)的金融資產(chǎn)超過136 億元，其中寧波銀行持股比例10.93%約66 億元，其余A 股如汗麻產(chǎn)業(yè)（停牌）、金正大、廣博股份、中國平安等，預期投資收益頗豐。其余創(chuàng)投項目中，除已過會的杭州創(chuàng)業(yè)軟件、歌力思外，通過中歐產(chǎn)業(yè)基金、無錫領峰、綿陽產(chǎn)業(yè)基金間接投資的項目也將在注冊制、新三板等股權交易渠道放寬下得到良好投資收益。
■服裝業(yè)務具備O2O天然優(yōu)勢，地產(chǎn)未來預期平穩(wěn)：公司在西服男裝方面具備領先優(yōu)勢，高達85%的直營比例具備天然O2O基因， “雅戈爾體驗館”微信賬號的試水打開移動營銷想象空間，未來女裝產(chǎn)品的推出也具備良好預期。而房地產(chǎn)方面，公司逐步收縮戰(zhàn)線，未來通過大健康領域探索養(yǎng)老地產(chǎn)新商業(yè)模式，有望獲得平穩(wěn)增長。
■投資建議：公司憑借多元化業(yè)務在服裝行業(yè)低迷的背景下逆勢增長，未來 “服裝+地產(chǎn)+投資+大健康”四輪驅動，有望打造健康領域產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)生態(tài)圈，同時具金融影子股、創(chuàng)投等概念，是典型的牛市品種。我們預計2015 年公司投資收益較快增長，預測2014-2016 年收入分別為15.9 億元/16.3 億元/17.1 億元， EPS 分別為1.42 元/1.55元/1.76 元。對服裝、房地產(chǎn)、投資業(yè)務進行分拆后，分別估值為195/151.2/278.4 億元，健康產(chǎn)業(yè)投資初步估值50 億元，目標市值674.6億元，對應目標價30.3 元，首次給予買入-A 的投資評級。
■風險提示：1）投資業(yè)務波動風險；2）健康產(chǎn)業(yè)推進低于預期
|
|
