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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司 2015 年1 季度業(yè)績(jī)同比下降主要有兩方面原因，一方面由于宏觀經(jīng)濟(jì)不振，限制“三公消費(fèi)”，高端消費(fèi)市場(chǎng)需求繼續(xù)承壓；另一方面，由于正佳商店遷至新址后，經(jīng)營(yíng)面積減半，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)銷售和利潤(rùn)存在不可比因素，其他門(mén)店銷售同比降幅較上年同期略有收窄，部分略有增長(zhǎng)。
    公司未來(lái)看點(diǎn)在于全資控制越秀金控后，將全面進(jìn)入金融領(lǐng)域，包括證券、融資租賃、私募投資基金、擔(dān)保以及小額貸款等業(yè)務(wù)。未來(lái)公司將零售及金融相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)，發(fā)揮零售及金融的協(xié)同效應(yīng)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    公司對(duì)金融業(yè)務(wù)的治理風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們維持2015-17 年零售行業(yè)全面攤薄每股收益為0.20、0.21 元和0.22 元，以15 倍2015 年市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)位3.00 元，由于公司未公布越秀金控2014 年財(cái)務(wù)情況，我們根據(jù)之前公司公布的越秀金控前三季度的財(cái)務(wù)狀況，給予公司金融業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)6.5 倍市凈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)39.00 元，因此目標(biāo)價(jià)由29.00 元上調(diào)至42.00 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。