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    投資要點(diǎn)：
    越秀金控情況：越秀金控系廣州越企的全資子公司，實(shí)際控制人為越秀集團(tuán)，最終控制人為廣州市政府。越秀金控直接控股5 家子公司：廣州證券（66.096%）、越秀租賃（70.06%）、越秀產(chǎn)投（90%）、廣州擔(dān)保（100%）和越秀小貸（30%）；2014 年前3 季度，越秀金控實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.86 億元，歸屬凈利潤3.75 億元。
    廣州證券是此次定增收購的核心資產(chǎn)：全國性、全牌照的綜合類券商，行業(yè)綜合排名前40；擁有2 家全資子公司廣州期貨和廣證創(chuàng)投、2 家控股子公司廣證恒生（67%）和天源證券（80.47%）、1 家參股子公司金鷹基金（49%）；共53 家營業(yè)部；2014 年前3 季度營業(yè)收入12 億元、歸屬凈利潤4 億元，經(jīng)紈業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)是收入主要來源。
    拉開廣州國資改革大幕，意義深遠(yuǎn)：1、廣州友誼傳統(tǒng)百貨業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻挑戓，新增金融業(yè)務(wù)既可以發(fā)揮零售不金融的協(xié)同效應(yīng)，又實(shí)際拓寬了業(yè)務(wù)范圍和收入渠道。2、利用資金平臺將越秀金控打造成國內(nèi)一流的以證券、租賃為核心的非銀行金融控股集團(tuán)。3、劣推廣州匙域金融中心建設(shè)。
    估值：1、對越秀金控下屬5 家子公司單獨(dú)估值：廣州證券：6 家可比上市券商2014 年平均勱態(tài)PE63.9 倍，據(jù)此廣州證券估值254 億元；越秀租賃、越秀產(chǎn)投、廣州擔(dān)保、越秀小貸以定增資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估值計(jì)算；越秀金控估值總計(jì)254 億元；2、預(yù)計(jì)廣州友誼2014 年歸屬凈利潤2.65 億元，給予15 倍PE，估值39.7 億元；3、則預(yù)計(jì)定增完成后總市值約315 億元，按新股本14.2億股推算，目標(biāo)價(jià)22.15 元，“強(qiáng)烈推薦”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增尚需過會；廣州證券后續(xù)業(yè)績不牛市長短緊密相關(guān)