>> 群益證券-東方航空(600115)預(yù)告2015Q1同比扭虧,2015年業(yè)績將繼續(xù)受益于油價...-150417
| 上傳日期： |
2015/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉璐 |
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此報告為加密報告 |
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當(dāng)前A 股和H 股股價對應(yīng)2016 年動態(tài)P/E 分別為17 倍和10 倍，維持買入評級。
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2015 年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣15 億元到16 億元，同比扭虧為盈（2014 年第一季度公司虧損2.05 億元，對應(yīng)每股收益-0.0162 元）。符合預(yù)期。1Q 屬航空需求淡季，同比扭虧的主要原因我們認(rèn)為主要是受益于國際原油價格低位運行。
在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的背景下，我們預(yù)計2015 年民航需求將延續(xù)2014年的態(tài)勢：客運需求同比增長，從地區(qū)來看，國際市場總體而言受出境旅游熱度不減，客運市場將持續(xù)升溫，預(yù)計日本、韓國，以及歐美航線將有較好的增長，而東南亞局勢動蕩后市場需求疲弱。貨運需求可能繼續(xù)下降。
公司未來看點：第一，航油成本大約占到東航營業(yè)成本的40%，過去幾年原油價格基本穩(wěn)定在110 美元/桶附近，但2014 年四季度原油價格暴跌使得航空煤油價格迅速下降,有利提高航空公司的盈利能力。對于2015 年原油價格走勢，市場普遍預(yù)計將繼續(xù)下跌并且預(yù)計跌幅可能擴大，預(yù)計全年均價在70 美元/桶附近，同比下降約3 成，一幷考慮燃油附加費下滑，預(yù)估航油成本下降至少增厚公司業(yè)績36 億元。第二，迪士尼樂園（一期）預(yù)計2016 年初開門營業(yè)，預(yù)計2016 年參觀人數(shù)將達(dá)到2500 萬人次，按照外來客流占1/3 的比重計算,將新增乘客1600 萬人次,增量約15%。隨著園區(qū)運營成熟以及后續(xù)兩期項目的陸續(xù)開發(fā)，客流量還有巨大上升空間。在三大航中，東方航空的樞紐中心恰在上海，是最為受益的航空公司。第三，從長遠(yuǎn)看，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)對提升上海兩大機場航空樞紐價值意義重大，東方航空將直接分享這一巨大的市場前景。
盈利預(yù)測：預(yù)估公司2015 年和2016 年可分別實現(xiàn)凈利潤51.68 億元（YoY+51%,EPS 為0.41 元）和59.76 億元（YoY+16%,EPS 為0.47 元）。
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