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    投資要點：
    看好公司外延拓展 潛力，維持公司增持評級。公司核心品種氯吡格雷短期內(nèi)有望平穩(wěn)增長，重磅產(chǎn)品阿利沙坦具備10 億規(guī)模潛力，有望接力氯吡格雷成為新的增長點，公司支架產(chǎn)品有望于2016 年獲批，未來或進軍醫(yī)療服務(wù)，打造完整的心血管生態(tài)圈。維持公司2015~2017 年EPS1.93、2.30、2.70 元，維持目標價60 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E31X，維持增持評級。
    市場認為：對氯吡格雷增速放緩的趨勢以及招標降價壓力市場預(yù)期已久，公司對氯吡格雷依賴程度高，其收入已達20 億，高基數(shù)下增速下降難以避免，公司2014 年凈利潤突破10 億元，比伐盧定和阿利沙坦目前規(guī)模尚小，帶來的業(yè)績彈性有限。
    我們認為：考慮到產(chǎn)品銷售的專業(yè)性和進口替代優(yōu)勢，公司的氯吡格雷短期內(nèi)能夠保持20%左右的平穩(wěn)增長，目前公司2015PE 僅26X 相對醫(yī)藥板塊均值38X 折價超過30%，已過度反應(yīng)。市場可能忽略了公司憑借氯吡格雷在心血管領(lǐng)域積累了大量的醫(yī)院醫(yī)生資源和專業(yè)品牌，并通過并購成都金凱和蘇州金盟開始局部生物制藥領(lǐng)域，未來若在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域進行拓展打造完整的心血管生態(tài)圈，估值具備明顯彈性提升空間。
    外延并購是公司未來重要戰(zhàn)略，公司外延路徑清晰：“體內(nèi)+體外”雙驅(qū)動。路徑之一：公司對已經(jīng)較為成熟的項目，直接并購進入上市公司，目前已經(jīng)并購獲得阿利沙坦，并進入生物藥領(lǐng)域。路徑之二：控股股東通過減持設(shè)立投資基金，將布局創(chuàng)新生物藥、醫(yī)療器械、高端醫(yī)療服務(wù)