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在醫(yī)藥制造業(yè)面臨醫(yī)?？刭M(fèi)，招標(biāo)緩慢的狀態(tài)下，信立泰仍然達(dá)到了23.85%的收入增速和25.51%的歸屬凈利潤(rùn)增速，遠(yuǎn)高于行業(yè)增速，現(xiàn)金流狀況也非常好。
    氯吡格雷大基數(shù)下仍延續(xù)快速增長(zhǎng)。公司主打產(chǎn)品氯吡格雷大基數(shù)下仍然延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增加和基藥招標(biāo)目前看影響有限，我們估計(jì)2014 年其銷售收入達(dá)到20 億，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年仍能維持15%以上的增速。
    新產(chǎn)品梯隊(duì)逐步形成，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力增強(qiáng)。公司首仿產(chǎn)品比伐蘆定在2014 年新增兩種適應(yīng)癥，進(jìn)一步拉動(dòng)需求，該產(chǎn)品已進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，2014 年銷售額3000 萬(wàn)左右，預(yù)計(jì)2015 年將有能力上億。專利藥物藥阿利沙坦（信立坦）已在部分地區(qū)上市銷售，是未來(lái)幾年的主打明星產(chǎn)品，未來(lái)有可能國(guó)際專利也有進(jìn)展，推動(dòng)公司產(chǎn)品國(guó)際化進(jìn)程。
    研發(fā)持續(xù)形成產(chǎn)出。公司目前積極投入新產(chǎn)品的研發(fā)和專利申請(qǐng)，2014 年公司研發(fā)支出1.4 億元，占營(yíng)業(yè)收入5.01%；公司的左乙拉西坦2014 年拿到生產(chǎn)批件，目前國(guó)內(nèi)僅有3 家生產(chǎn)，是一個(gè)非常有潛力的品種。同時(shí)獲得西他沙星等3 個(gè)臨床批件，完成5 個(gè)品種的申報(bào)；
    公司四大業(yè)務(wù)條線正在展開(kāi)，未來(lái)可能通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。信立泰過(guò)去幾年主要依托心血管藥物和抗生素業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，目前這兩條線的產(chǎn)品梯隊(duì)正在完善，公司的立寧支架等介入醫(yī)療產(chǎn)品也有望上線，公司同時(shí)通過(guò)并購(gòu)金凱生物進(jìn)入生物制藥領(lǐng)域，打造單抗和生物重組蛋白產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計(jì)公司未來(lái)有可能繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司也在積極探索在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療時(shí)代的發(fā)展，未來(lái)有可能探索新方向和新模式。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)信立泰未來(lái)幾年整體仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，比伐蘆定、阿利沙坦等新產(chǎn)品的逐步推廣為公司價(jià)值持續(xù)上升提供了巨大空間。我們預(yù)測(cè)公司15-17 年EPS 分別為2.00、2.51、3.06 元。公司當(dāng)前股價(jià)44.77 元，對(duì)應(yīng)PE22.43、17.81、14.63 倍。目前醫(yī)藥板塊2015 年動(dòng)態(tài)PE32.7 倍（WIND 預(yù)測(cè)值，截止3 月24 日），隨著公司創(chuàng)新藥銷售額的增長(zhǎng)，公司估值具備提升空間，我們按2015 年25 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)50 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。藥品價(jià)格政策處于變化中，氯吡格雷競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多。