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公司1 月12 日停牌以來(lái)，上證綜指上漲30.5%，中小板指數(shù)上漲49%，旅游指數(shù)上漲65.9%。
    停牌前，是我們核心推薦品種，我們也是唯一的堅(jiān)定給予"買入"評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)！我們?cè)?014 年6 月24 日、11 月21 日、12 月11 日清晰闡述買入的理由！公司復(fù)牌后，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20 元！ 我們認(rèn)為，公司目前股價(jià)仍有較大的上漲空間，建議投資者積極買入，仍維持20 元的目標(biāo)價(jià)！理由如下： 雖此次方案未最終實(shí)施，但公司作為桂林市旅游資源的整合平臺(tái)，已非常明確。停牌之前市場(chǎng)未有此預(yù)期。
    公司計(jì)劃設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)合資公司，開(kāi)展旅游O2O，這契合旅游業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，也沾上了"互聯(lián)網(wǎng)+"概念，這也是停牌前所未預(yù)期到的。
    雖然此次方案因故無(wú)法實(shí)施，并承諾3 個(gè)月之內(nèi)不再啟動(dòng)，但我們認(rèn)為：大方向沒(méi)有變化，不排除3 個(gè)月之后再啟動(dòng)的可能。因此，對(duì)于定增/整合資源/旅游O2O 的預(yù)期，隨著3 個(gè)月的臨近，只會(huì)增強(qiáng)，不會(huì)減弱。
    停牌期間，市場(chǎng)估值中樞顯著上移，期間上證綜指上漲30.5%，中小板指數(shù)上漲49%，旅游指數(shù)上漲65.9%；公司存在很強(qiáng)的補(bǔ)漲需求。
    外部環(huán)境和政策紅利可期。桂林目前正處國(guó)際旅游勝地建設(shè)的關(guān)鍵時(shí)期，桂林的發(fā)展，公司將充分享受外部環(huán)境紅利。而且，桂林在我國(guó)旅游業(yè)有特殊的意義，中央政府歷來(lái)重視，2012 年11 月發(fā)改委批復(fù)《桂林國(guó)際旅游勝地建設(shè)發(fā)展規(guī)劃綱要》，明確指出："舉辦國(guó)際通行的旅游體育娛樂(lè)賽事"、"穩(wěn)步發(fā)展競(jìng)猜型體育彩票"；這給桂林未來(lái)的發(fā)展留下了諸多想象空間。
    重申"買入"，維持20 元的目標(biāo)價(jià)。公司目前PB 僅3 倍，而景區(qū)公司平均PB 5.4 倍（算術(shù)平均）。公司基本面已迎來(lái)拐點(diǎn)，且作為桂林市旅游資源整合平臺(tái)也逐漸清晰，更有涉足旅游O2O 的新跨越，我們認(rèn)為，公司PB 水平有望與景區(qū)公司平均水平接軌。繼續(xù)重申買入，維持20 元的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)5 倍PB（2014）！我們預(yù)計(jì)2015-17EPS 0.14、0.26、0.36 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市盈率較高、突發(fā)事件，市場(chǎng)風(fēng)格逆轉(zhuǎn)！