>> 廣證恒生-臥龍電氣(600580)電機(jī)布局完善,電控外延是下一步戰(zhàn)略重心-150421
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
姚瑋，姬浩 |
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2014 年，公司電機(jī)及控制板塊營收49.63 億元，同比增長17.52%，占主營業(yè)務(wù)比重達(dá)73.71%。其中，高效節(jié)能電機(jī)、無刷直流電機(jī)、新能源汽車電機(jī)等產(chǎn)品增長較快，銷售分別同比增長47%、35%、125%。目前公司新能源汽車電機(jī)產(chǎn)銷兩旺，與北汽、一汽、廣汽、五洲龍等多家車企建立良好關(guān)系，今年有望繼續(xù)保持高增長。另外，受益鐵路、通信基礎(chǔ)設(shè)施投資加速，公司變壓器業(yè)務(wù)、電源業(yè)務(wù)營收分別同比增長12.14%和52.58%。2014 年，公司銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.47、0.84、0.53 個百分點(diǎn)，費(fèi)用控制良好。
電機(jī)延伸高端領(lǐng)域，搭建大數(shù)據(jù)平臺提升服務(wù)水平。2015 年初，公司完成對南陽防爆60%股權(quán)的收購，依托其在軍工和核工業(yè)等高端裝備領(lǐng)域防爆電機(jī)的深厚底蘊(yùn)，公司將大力開拓防爆電機(jī)、艦艇推進(jìn)機(jī)組（電機(jī)/發(fā)電機(jī)）及專用配套設(shè)備、核島內(nèi)外電機(jī)等產(chǎn)品。同時，在南陽防爆已經(jīng)建立的4S 式電機(jī)維修站的基礎(chǔ)上，公司與國內(nèi)知名研究院合作，搭建電機(jī)運(yùn)行大數(shù)據(jù)平臺，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程設(shè)備運(yùn)行狀況檢測，在能耗、溫升、電壓、功率等方面提供數(shù)據(jù)分析，為客戶提供增值服務(wù)?！爱a(chǎn)品+服務(wù)”全方位提升綜合實(shí)力。
下一步戰(zhàn)略聚焦電機(jī)控制，逐步切入工控自動化高端裝備集成。
公司傳統(tǒng)電機(jī)主業(yè)通過收購兼并已布局完善，電控是下一步擴(kuò)張重心，通過自身技術(shù)積累加并購國內(nèi)外優(yōu)秀電機(jī)控制企業(yè)來迅速提升控制業(yè)務(wù)比重。按照電機(jī)本體與驅(qū)動控制裝置1：1 銷售比例，電機(jī)控制產(chǎn)品可衍生出100 億體量產(chǎn)值，總營收規(guī)模可超200 億。未來公司將以電機(jī)及控制裝置為切入點(diǎn)逐步進(jìn)入機(jī)器人及其應(yīng)用的高端制造業(yè)領(lǐng)域，打造貫穿工控自動化上下游的高端裝備龍頭。
盈利預(yù)測與估值：考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為0.50、0.64、0.88 元，當(dāng)前股價對應(yīng)28、22、16 倍PE，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示： 收購整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、毛利率下滑風(fēng)險、匯率風(fēng)險。
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