>> 東方證券-桂林旅游(000978)業(yè)績觸底反轉，2015年有望揚帆起航-150422
| 上傳日期： |
2015/4/22 |
大小： |
1347KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊春燕，吳繁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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這些旅游資源覆蓋了以兩江四湖環(huán)城水系為紐帶的桂林市中心景區(qū)環(huán)城游，以及南線、北線三大桂林旅游游覽線路。
公司有望抓住桂林市建設國際旅游勝地的機遇做大做強。2012 年11 月，國家發(fā)展改革委正式批復《桂林國際旅游勝地建設發(fā)展規(guī)劃綱要》，這是國務院首次同意專門給一個地級市批復一個戰(zhàn)略性發(fā)展規(guī)劃綱要。經(jīng)過多方爭取，《桂林市旅游產(chǎn)業(yè)用地改革試點總體方案》、桂林口岸對51 個國家公民實施72 小時過境免簽政策和對東盟10 國旅游團實行6 天入境免簽政策等先后獲批。我們認為，隨著桂林發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，可以期待桂林在財稅和投融資政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策等多方面繼續(xù)獲得更多的支持。
貴廣高鐵通車，桂林市及主要景區(qū)接待人次快速增長。貴廣高鐵于2014 年12 月26 日全線通車，2015 年元旦小長假期間，桂林兩江四湖、象山景區(qū)和七星景區(qū)的游客人次分別增長100%、125%和63%；春節(jié)7 天，桂林共接待國內外游客54.73 萬人次，同比增長26%；2015Q1 公司景區(qū)游客接待量同比增長約25.78%；公司旗下景區(qū)明顯受益于高鐵開通。
作為桂林市旅游業(yè)唯一上市公司平臺，公司前景看好。桂林旅游4 月14 日公告：公司期望通過非公開發(fā)行股票融資，以公司為平臺，整合桂林市相關旅游資源，但因未能與第三方達成一致意見而終止。我們認為，雖然目前項目終止，但考慮到公司是整合當?shù)刭Y源的最佳平臺，未來項目重啟可期。
財務預測與投資建議
我們預計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.12、0.15 和0.21 元。公司屬于旅游行業(yè)景區(qū)子板塊，參考該板塊2015 年平均10 倍的市銷率水平，并考慮到高鐵通車有望帶動公司景區(qū)收入快速增長以及未來公司對桂林當?shù)芈糜钨Y源的整合預期，給予公司2015 年13 倍PS（30%溢價），對應市值68.64億元，目標價19.06 元，首次給予“買入”評級。
風險提示：游客人次增長、國企改革進展低于預期
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