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    宙斯整裝待發(fā)，迎接二次起航。天神娛樂(lè)具有一支富有創(chuàng)造力的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品定位精準(zhǔn)，是目前中國(guó)最具實(shí)力的網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)商之一。公司出品的《傲劍》、《飛升》、《蒼穹變》等作品均在市場(chǎng)上引起了巨大的反響，不僅數(shù)次在騰訊、360、37wan 等一線平臺(tái)名列前茅，且《蒼穹變》作為第一款頁(yè)游比賽項(xiàng)目引入WCA 賽程。我們認(rèn)為未來(lái)公司會(huì)沿著移動(dòng)化、國(guó)際化、生態(tài)化三個(gè)方向發(fā)展。
    外延并購(gòu)加快業(yè)務(wù)布局，打造綜合性移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司。今年公司收購(gòu)深圳為愛(ài)普后，又計(jì)劃收購(gòu)雷尚科技、妙趣橫生、Avazu 等四家公司股權(quán)，整合完成后公司將初步形成橫跨國(guó)內(nèi)外，貫穿內(nèi)容、技術(shù)、產(chǎn)品、平臺(tái)和廣告的業(yè)務(wù)版圖，此外公司借此次重組找到新的合伙人，憑借他們過(guò)硬的能力和豐富的資源注入新鮮血液。其中，為愛(ài)普的核心產(chǎn)品愛(ài)思助手將成為重要流量來(lái)源，且是連接上游應(yīng)用、游戲、內(nèi)容以及下游用戶和廣告的樞紐，目前總用戶量已超過(guò)3000 萬(wàn)人，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)超預(yù)期的概率很大；Avazu 是無(wú)線互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最后的金礦，其產(chǎn)品覆蓋了移動(dòng)廣告營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)業(yè)鏈中最核心的環(huán)節(jié)，將增強(qiáng)公司在海外手游分發(fā)市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)。而兩家特色手游公司的整合是公司強(qiáng)化主業(yè)重要里程碑事件，雷尚科技所專(zhuān)注的軍事題材SLG 游戲廣受歐美用戶青睞，是拓展海外市場(chǎng)的突破口，妙趣橫生領(lǐng)先的底層引擎技術(shù)更是寶貴的財(cái)富，為打造的精品游戲增添光彩。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。若考慮本次重組的影響，我們樂(lè)觀估計(jì)今年公司凈利潤(rùn)有望超過(guò)7 億元，對(duì)應(yīng)攤薄EPS 為2.55 元，結(jié)合對(duì)行業(yè)前景及公司競(jìng)爭(zhēng)力的判斷，我們預(yù)測(cè)公司目標(biāo)估值區(qū)間為127.50~140.25 元，對(duì)應(yīng)2015年備考業(yè)績(jī)PE 為50x~55x。首次給予 “強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲研發(fā)進(jìn)度、業(yè)務(wù)布局及并購(gòu)整合不及預(yù)期。