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一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行，下游需求低迷，使得公司整體收入下滑明顯，同時(shí)由于公司汽車板價(jià)格調(diào)價(jià)，公司收入同比下滑了11.47%。
    鐵礦石繼續(xù)下行及取向硅鋼產(chǎn)品提價(jià)，使得公司毛利率改善。一季度鐵礦石繼續(xù)單邊下行，公司成本壓力下降，使得產(chǎn)品毛利率有所改善，報(bào)告期內(nèi)毛利率環(huán)比回升了1.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司取向硅鋼受益于下游需求旺盛，2014年底開始提價(jià)，產(chǎn)品盈利能力大幅回升，兩方面因素導(dǎo)致公司毛利率改善。
    打造電商平臺(tái)，協(xié)同效應(yīng)顯著。一季度公司發(fā)力第三方交易平臺(tái)，與集團(tuán)設(shè)立了歐也云商，進(jìn)一步整合電子商務(wù)、加工配送、技術(shù)服務(wù)、支付結(jié)算、金融服務(wù)和大數(shù)據(jù)分析等資源和業(yè)務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮公司整體的協(xié)同效應(yīng)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們對(duì)15年業(yè)績(jī)?nèi)猿謽酚^預(yù)期，公司交易平臺(tái)建立，各板塊的協(xié)同效應(yīng)開始體現(xiàn)，且15年為公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)要求的第一年，公司管理層具有較高的積極性。預(yù)計(jì)公司2015-2017年的基本每股收益為0.37，0.41，0.45元，對(duì)應(yīng)PE為19、18、16倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)；汽車產(chǎn)銷增速繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)