>> 東方證券-大冷股份(000530)14年報點評-一季度開局良好,首提利用好互聯網技術-150424
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
大小： |
690KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐建花，佘煒超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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冷凍冷藏業(yè)務是14 年業(yè)務亮點，成功簽訂第一個CO2 冷凍冷藏項目，訂單近億元，填補此項空白。15 年一季度營業(yè)收入3.94 億元，同比增長5.3%，扣非凈利潤2237 萬元，同比增長8.03%。一季度在國內經濟增速繼續(xù)放緩，工業(yè)制冷需求繼續(xù)相對低迷情況下，特別是同行煙臺冰輪和漢鐘精機一季度業(yè)績同比均下滑情況下，公司取得增長實屬難能可貴。
首提積極利用互聯網。公司稱將利用互聯網開展能源管理業(yè)務，構筑公司在冷凍冷藏成套、中央空調成套和工程成套綜合解決方案的核心競爭力。其中公司子公司冰山嘉已基于物聯網技術，開發(fā)SCADA 遠程監(jiān)控系統(tǒng)，在重慶明品福等項目開始應用，為客戶快速提供可靠制冷設備現場運行數據。
投資安全邊際高，基本面預期持續(xù)改善。公司當前45 億市值，扣除國泰君安股權和老廠區(qū)土地價值合計約16 億元，實際市值僅29 億元，對應今年PB不到1.5 倍， PE 約 20 倍。從基本面看，今年有望成為轉折元年，當前股權激勵已完成授予，預計未來公司收入增速、毛/凈利率提升潛力較大。同時集團資產注入后期也有望逐步啟動。預計三年后進展順利，公司本部挖潛增效+優(yōu)質合資企業(yè)群投資收益+集團資產注入，合計凈利潤有望超過3億元。
財務預測與投資建議
我們測算公司2015-17 年營業(yè)收入15.97/18.04/20.39 億元，EPS 分別為0.42/0.53/0.65 元。對公司采取分部估值法，主業(yè)部分，參考可比公司估值15 年30 倍PE，考慮未來幾年良好成長性給予20%溢價，主業(yè)對應每股15.12元。國泰君安股權和老廠區(qū)土地老廠區(qū)土地重估價值16 億元，對應每股4.58元，合計每股19.70 元，維持買入評級。
風險提示
公司營收增速、毛利率提升、合資企業(yè)群利潤低于預期，國泰君安股權重估價值、老廠區(qū)土地重估價值低于預期，原材料價格上漲風險.
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