>> 招商證券-航天電器(002025)業(yè)績平穩(wěn)增長,資本運作步伐將加速-150422
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超 |
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2014 年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入16.04 元，同比增長17.03%。其中，連接器收入同比增長23.38%，電機(jī)業(yè)務(wù)同比增長12.67%，繼電器收入下降10.38%。公司產(chǎn)品主市場需求平穩(wěn)增長，但行業(yè)競爭日趨激烈。公司在中高檔機(jī)電組件領(lǐng)域掌握大量核心關(guān)鍵技術(shù)，通過不斷加大市場開發(fā)力度、拓展公司優(yōu)勢產(chǎn)品和新產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入和業(yè)績同步增長。
2、受益于電子元器件行業(yè)發(fā)展，連接器業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長
公司連接器業(yè)務(wù)收入10.45 億元，同比增長23.38%，占主營收入的65.16%，毛利率達(dá)到了41.90%，下降1.13%，實現(xiàn)毛利4.38 億元，占比68.93%。公司掌握宇航級連接器關(guān)鍵技術(shù)，為載人航天工程、探月工程和北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)提供產(chǎn)品。子公司蘇州華旃公司以民品連接器為主是華為的主要供應(yīng)商，2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入6.39 億元，同比增長53.31%，收入占比61.15%。我們認(rèn)為公司將憑借技術(shù)優(yōu)勢繼續(xù)保持市場地位，在航天重大項目的加速實施和華為等民企發(fā)展壯大中受益。
3、軍品電機(jī)業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，將向石油、新能源領(lǐng)域拓展
公司電機(jī)收入3.41億元，同比增長12.67%，占營收的11.71%，毛利率為23.48%，下降3.72%，實現(xiàn)毛利0.8 億元，占比12.6%。公司電機(jī)業(yè)務(wù)主要是軍品，受軍品訂單延遲影響部分電機(jī)產(chǎn)品交付周期較長，產(chǎn)品庫存量相應(yīng)增加。后續(xù)公司將大力推進(jìn)軍民融合發(fā)展，積極拓展石油、新能源領(lǐng)域市場需求，確保民品收入同比增長20%以上。
4、加快資本運作步伐，利用市場化激勵制度提高競爭力
大股東061 基地更名航天十院，未來定位為國際知名、國內(nèi)一流的航天技術(shù)研究院，掛牌運行后，將努力提升在防空武器裝備領(lǐng)域的總體地位，公司董事長任十院院長，帶來下一步運作想象空間。同時，公司將加速資本運作步伐，尋求與公司主業(yè)和技術(shù)有互補(bǔ)性的企業(yè)實施橫向、縱向收購。此外，公司擬在條件成熟的子公司開展股權(quán)激勵試點。我們非?？春霉纠觅Y本市場實現(xiàn)外延式擴(kuò)張，通過市場化股權(quán)激勵手段提高自身競爭力。 5、業(yè)績預(yù)測
我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.73、0.86、0.99 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：軍用訂單延遲風(fēng)險。
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