>> 海通證券-大名城(600094)設立自貿(mào)城公司,擬打造福州自貿(mào)平臺-150423
| 上傳日期： |
2015/4/26 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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投資建議：
福建自貿(mào)區(qū)和“絲綢之路”雙重概念，打造自貿(mào)區(qū)內(nèi)O2O綜合性貿(mào)易平臺。公司發(fā)展模式符合新型城鎮(zhèn)化建設方向，屬福建自貿(mào)區(qū)和“絲綢之路”主題重要標的。福州自貿(mào)區(qū)就在公司大本營所在地馬尾東江濱項目區(qū)域內(nèi)掛牌。公司在福州自貿(mào)區(qū)設立自貿(mào)城運營公司，打造O2O綜合性貿(mào)易平臺。蘭州東部科技新城項目正處于“絲綢之路經(jīng)濟帶”核心區(qū)域。公司已明確表態(tài)希望通過產(chǎn)業(yè)基金、金融并購基金、資產(chǎn)運營基金等擇機參與境內(nèi)外并購，積極探索金融服務業(yè)、投資貿(mào)易、倉儲物流、大文化大健康等新型產(chǎn)業(yè)。受銷售增加推動，公司期末預收賬款余額46.36億元，較年初大幅增長2.80倍。我們預計公司2015、2016年EPS分別0.30和0.40元。4月23日公司收盤價17.62元，對應2015、2016年P(guān)E為58.22倍和43.54倍。參考上海自貿(mào)區(qū)受益標的2015年P(guān)E估值均值53倍，考慮到公司具有福建自貿(mào)區(qū)和“絲綢之路”雙重概念，給于公司一定估值溢價，即給予公司2015年65倍PE估值，對應股價19.5元，維持“增持”評級。
主要分析：
1．
2014年底，福建自貿(mào)區(qū)正式獲批。公司部分開發(fā)項目位于福州自貿(mào)片區(qū)核心位置，將充分收益。2014年12月，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十二次會議決定，授權(quán)國務院在中國(廣東)自由貿(mào)易試驗區(qū)、中國(天津)自由貿(mào)易試驗區(qū)、中國(福建)自由貿(mào)易試驗區(qū)以及中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)擴展區(qū)域內(nèi)暫時調(diào)整《外資企業(yè)法》、《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》、《臺灣同胞投資保護法》規(guī)定的有關(guān)行政審批，但是國家規(guī)定實施準入特別管理措施的除外。根據(jù)決定，上述行政審批的調(diào)整自2015年3月1日起施行，在3年內(nèi)試行，對實踐證明可行的，修改完善有關(guān)法律;對實踐證明不宜調(diào)整的，恢復施行有關(guān)法律規(guī)定。其中，福建自貿(mào)試驗區(qū)將以上海自貿(mào)試驗區(qū)試點內(nèi)容為主體，結(jié)合地方特點，注重與臺灣的融合發(fā)展問題，21世紀海上絲綢之路節(jié)點以及旅游等內(nèi)容。
中國(福建)自由貿(mào)易試驗區(qū)包括了43平方公里的平潭片區(qū)、43.78平方公里的廈門片區(qū)，以及31.26平方公里的福州片區(qū)。其中，福州片區(qū)的四至范圍：福州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)22平方公里，含福州保稅區(qū)0.6平方公里(已全區(qū)封關(guān))和福州出口加工區(qū)1.14平方公里(已封關(guān)面積0.436平方公里)。馬江-快安片區(qū)東至紅山油庫，南至閩江沿岸，西至鼓山鎮(zhèn)界，北至鼓山麓;琯長安片區(qū)東至閩江邊，南至亭江鎮(zhèn)東街山，西至羅長高速公路和山體，北至頭鎮(zhèn)界；南臺島區(qū)東至三環(huán)路，南至林浦路，西至前橫南路，北面以閩江岸線為界；瑯岐區(qū)東至環(huán)島路，南至閩江碼頭進島路，西至閩江邊，北面以規(guī)劃道路為界。福州保稅港區(qū)9.26平方公里(已封關(guān)面積2.34平方公里)。A區(qū)東至西港，南至新江公路，西至經(jīng)七路，北至緯六路；B區(qū)東至14號泊位，南至興化灣，西至灘涂，北至興林路。
2．
2015年4月，公司擬投資1.68億元在福州自貿(mào)區(qū)設立自貿(mào)城運營公司，打造O2O綜合性貿(mào)易平臺。2015年4月23日，公司公告稱，公司在福州自貿(mào)區(qū)全資設立福建自貿(mào)產(chǎn)業(yè)城運營管理有限公司（暫定名），并自籌資金1.68億元專項用于福州自貿(mào)片區(qū)內(nèi)的自有物業(yè)裝飾升級（總面積約32萬平商業(yè)、寫字樓物業(yè)），建設運營自貿(mào)產(chǎn)業(yè)城項目。后續(xù)公司擬借助自貿(mào)區(qū)優(yōu)惠政策開展“網(wǎng)上自貿(mào)街”電商交易平臺、金融平臺、醫(yī)療器械保稅平臺、文化生活平臺等一系列項目，將自貿(mào)城運營公司打造成為自貿(mào)區(qū)平臺型企業(yè)，計劃通過組建互聯(lián)網(wǎng)金融公司，拓展金融平臺，并服務于存在融資需求的自貿(mào)產(chǎn)業(yè)城商戶及跨境電商商戶。
經(jīng)公司內(nèi)部測算，該自貿(mào)產(chǎn)業(yè)城項目平穩(wěn)運行后，預計能帶來1萬人的就業(yè)機會，每年能產(chǎn)生約1000億元以上的商品貿(mào)易額。
我們認為，本次對外投資是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要舉措，將延伸公司在商業(yè)專業(yè)平臺的綜合服務能力，為公司培育新的產(chǎn)業(yè)和盈利增長點。我們預計，未來公司將充分結(jié)合國家對自貿(mào)區(qū)的各項優(yōu)惠政策，通過自有物業(yè)形成線下交易平臺，通過電商實現(xiàn)線上線下一體化，從而在自貿(mào)區(qū)內(nèi)打造國際雙邊貿(mào)易和跨境電商服務平臺、互聯(lián)金融平臺、醫(yī)療器械保稅平臺、倉儲物流等，最終將自貿(mào)產(chǎn)業(yè)城打造成集國際商流、物流、資金流、信息流為一體的閉環(huán)綜合性貿(mào)易平臺。
3．
投資建議：福建自貿(mào)區(qū)和“絲綢之路”雙重概念，打造自貿(mào)區(qū)內(nèi)O2O綜合性貿(mào)易平臺。公司發(fā)展模式符合新型城鎮(zhèn)化建設方向，屬福建自貿(mào)區(qū)和“絲綢之路”主題重要標的。福州自貿(mào)區(qū)就在公司大本營所在地馬尾東江濱項目區(qū)域內(nèi)掛牌。公司在福州自貿(mào)區(qū)設立自貿(mào)城運營公司，打造O2O綜合性貿(mào)易平臺。蘭州東部科技新城項目正處于“絲綢之路經(jīng)濟帶”核心區(qū)域。公司已明確表態(tài)希望通過產(chǎn)業(yè)基金、金融并購基金、資產(chǎn)運營基金
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