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公司分別于1 月27 日和4 月8 日公告2014 年度業(yè)績預(yù)告和2015 年一季度業(yè)績預(yù)告，因此市場早已對此充分預(yù)期并消化。但年報仍不乏亮點，在LNG 車用瓶售價下滑的情況下，2014 年低溫儲運應(yīng)用設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率37.01%，比去年提高0.77%，彰顯了公司強大的成本控制能力，主要得益于工藝流程優(yōu)化及智能化、自動化裝備的引進。
    LNG 車用瓶業(yè)務(wù)觸底反轉(zhuǎn)，將逐季環(huán)比改善；下半年氣價或再度下調(diào)帶來超預(yù)期。4 月1 日起執(zhí)行的新氣價將改善LNG 氣瓶的銷售，并隨著下半年油價逐步反彈，LNG 氣瓶銷售將逐季環(huán)比改善。盡管我們看多下半年油價，但認為回到80 美元/桶仍是小概率事件，下半年或再次下調(diào)天然氣門站價。
    船用液罐已有客戶意向訂單，實現(xiàn)由陸地走向海洋，有望再造一個富瑞特裝。目前重型裝備項目基建部分已完成80%、整體完成30%，預(yù)計年內(nèi)能夠竣工投產(chǎn)。目前公司海工團隊能夠完成每年4~6 個億的訂單，且公司正研究擴大征用土地面積，將擴大重工事業(yè)部接單能力。
    股價表現(xiàn)存有多重催化劑。我們認為定增完全落地、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、儲氫材料產(chǎn)業(yè)化等將給股價市場表現(xiàn)提供催化劑。
    投資建議：預(yù)計2015 年~2017 年EPS 2.08 元、2.73 元和3.46 元，目標價104 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品毛利率大幅下滑；LNG 失去經(jīng)濟性；募投項目建設(shè)低于預(yù)期。