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公司內(nèi)生增長平穩(wěn)，維持公司2015~2017 年EPS1.21、1.44、1.69 元，考慮到公司的外延拓展?jié)摿?，上調(diào)目標(biāo)價至42 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 35X，維持增持評級。
    出資設(shè)立商業(yè)保險公司，涉足商業(yè)醫(yī)療保險，奠定未來在健康領(lǐng)域布局的基礎(chǔ)。公司4 月25 日公告擬出資不超過2 億元發(fā)起設(shè)立愛心（擬）人壽保險公司，總注冊資本約10.5 億元。目前國內(nèi)的醫(yī)療體系中商業(yè)險的占比僅1%，比例很低，商業(yè)醫(yī)療保險是國家政策支持的重要方向，公司布局方向正確。雖然商業(yè)保險公司實(shí)現(xiàn)盈利的時間周期較長，但公司的布局不僅能夠與公司的產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生協(xié)同，還有望在未來為公司帶來明顯的渠道優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，為在藥品、醫(yī)療服務(wù)等健康產(chǎn)業(yè)的布局奠定基礎(chǔ)，有助于打通整個健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
    外延拓展是公司未來重要戰(zhàn)略，未來將繼續(xù)推進(jìn)。公司目前已經(jīng)在外延拓展上取得了一定的突破，包括購買阿利沙坦、并購兩家生物藥公司和參與成立保險公司，預(yù)計未來公司還將憑借在心血管領(lǐng)域的優(yōu)勢，向醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域拓展。目前公司2015PE 僅27X，相對醫(yī)藥板塊平均估值折價近30%，隨著公司新的變化，具備明顯的估值提升空間。
    風(fēng)險提示：阿利沙坦市場推廣低于預(yù)期；氯吡格雷降價風(fēng)險。