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2015年1季度公司扣非后的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)28.29%、遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于收入的增速、主要得益于銷售費(fèi)用率的大幅下降，公司銷售費(fèi)用率的下降主要與公司2012、2013年針對(duì)腫瘤用藥、糖尿病用藥、保健飲品等新產(chǎn)品的前期投入告一個(gè)段落有關(guān)、我們預(yù)計(jì)這個(gè)趨勢(shì)會(huì)在2015-2016年得到延續(xù)。
    盈利預(yù)測(cè)及風(fēng)險(xiǎn)提示。我們維持之前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)、預(yù)計(jì)2015-2017年的凈利潤(rùn)增速分別為32%、28%及26%；EPS分別為0.83、1.06及1.34元，對(duì)應(yīng)2015-2016年的PE為54倍及42倍、維持“增持”評(píng)級(jí)。需要注意公司的風(fēng)險(xiǎn)因素包括：公司所用中藥材價(jià)（主要為全蝎、水蛭、金銀花等）價(jià)格上漲；主打產(chǎn)品降價(jià)及對(duì)公司的費(fèi)用預(yù)測(cè)具有一定的不確定性