>> 廣發(fā)證券-江鈴汽車(000550)研發(fā)費用及員工支出影響當期業(yè)績-150428
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司財務處理謹慎，前期充分的費用計提政策為未來公司業(yè)績釋放留足空間。1 季度公司人工支出/營業(yè)收入約為6.5%，同比提高0.7 個百分點，員工支出增加對公司1 季度業(yè)績有一定負面影響。
“輕卡+SUV”驅動公司業(yè)績增長
公司長期注重產品品質提升，品牌壁壘顯著，輕卡排放監(jiān)管升級背景下，公司輕卡份額有望大幅提升，15-16 年將是公司輕卡的高速成長期。1季度公司輕卡批發(fā)銷量同比增長36.3%，反映出渠道對公司輕卡產品的信心，零售銷量同比增長40%以上，說明公司輕卡產品有較高的市場認可度。
同時，公司或將于15 年9 月推出SUV 車型，有望為公司未來發(fā)展打開空間。
投資建議
公司是我國轉型發(fā)展的受益者，長期積累形成的品牌壁壘非常顯著，15 年輕卡行業(yè)供給改善將為公司帶來份額提高的機遇，而下半年SUV 的推出將打開公司的增長空間，我們預測15-17 年公司的EPS 為3.16 元、4.28元和5.49 元，維持“買入”評級。
風險提示
輕卡排放監(jiān)管力度不及預期；公司SUV 銷量不及預期。
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