>> 廣發(fā)證券-江鈴汽車(000550)3月產(chǎn)銷點評-終端銷量同比小幅正增長-150403
| 上傳日期： |
2015/4/3 |
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買入 |
作者： |
張樂 |
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春節(jié)因素導(dǎo)致公司3 月批發(fā)銷量同比小幅下降，但公司3 月終端表現(xiàn)好于基期。
春節(jié)因素影響公司3 月批發(fā)數(shù)據(jù)
15 年春節(jié)在2 月下旬，影響公司3 月生產(chǎn)和發(fā)車情況，對3 月批發(fā)數(shù)有負面影響。我們估計，剔除春節(jié)因素影響，公司3 月輕卡批發(fā)銷量依然好于正常季節(jié)性，皮卡和SUV 批發(fā)銷量弱于基期，其中皮卡與渠道去庫存有關(guān)。
公司3 月終端銷量同比小幅正增長
由于春節(jié)后整車廠商補庫存較慢，對終端銷量有一定負面影響。但根據(jù)我們草根調(diào)研，在春節(jié)因素的不利影響下，公司3 月終端銷量同比仍實現(xiàn)了小幅正增長。其中，我們估計，公司輕卡零售銷量同比增長40%以上，說明公司輕卡產(chǎn)品有較高的市場認可度，保持了良好的品牌競爭力。
投資建議
公司是我國轉(zhuǎn)型發(fā)展的受益者，長期積累形成的品牌壁壘非常顯著，15 年輕卡行業(yè)供給改善將為公司帶來份額提高的機遇，而下半年SUV 的推出將打開公司的增長空間，我們預(yù)測15-17 年公司的EPS 為3.16 元、4.28元和5.49 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期；公司SUV 銷量不及預(yù)期。
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