>> 中銀國際-華新水泥(600801)一季報點(diǎn)評-150424
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
董馨謠 |
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業(yè)績下滑主要原因是1 季度不利氣候的影響與經(jīng)濟(jì)下滑大背景下的低迷市場需求，致使公司主導(dǎo)產(chǎn)品的價格同比下降。
我們預(yù)計(jì)公司1季度水泥和熟料綜合銷量約為1,028.5萬噸，較去年同期的969萬噸增長約6%。我們測算公司1 季度噸水泥熟料綜合價格約為272 元，同比下降47 元，噸毛利約63 元，同比下降18 元，噸凈利約3 元，同比降10 元。
公司 1 季度毛利率為23.1%，同比下降2.13 個百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率為21.7%，同比上升2.14 個百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率同比上升0.49 個百分點(diǎn)至8.4%，管理費(fèi)用率同比上升0.17 個百分點(diǎn)至6.7%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升1.48 個百分點(diǎn)至6.6%。
水泥價格方面，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的數(shù)據(jù)，春節(jié)過后湖北、湖南地區(qū)市場啟動較為緩慢，在雨水天氣以及攪拌站開工不足等因素影響下需求持續(xù)低迷，庫存壓力較大，1 季度湖北地區(qū)高標(biāo)號水泥價格大體保持平穩(wěn)，湖南長株潭地區(qū)在3 月底價格下調(diào)20 元/噸。目前4 月份情況來看，雨水天氣期間需求較弱，湖北地區(qū)企業(yè)針對不同客戶以優(yōu)惠形式變相下調(diào)價格約20 元/噸。中旬天氣放晴后，湖北地區(qū)需求恢復(fù)較好，企業(yè)發(fā)貨達(dá)到8-9 成。湖南地區(qū)價格在前期下行后低位保持平穩(wěn)。
公司在國內(nèi)需求增速放緩的情況下積極拓展海外市場，目前公司在建的塔吉克斯坦胡占德3,000 噸/日水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年10 月建成，丹加拉3,000 噸/日水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目的前期工作也已開始推進(jìn)。此外，公司繼續(xù)積極推進(jìn)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展，目前運(yùn)行和在建的環(huán)保處置能力達(dá)446 萬噸/年，同比提升74%，雖然目前占公司整體業(yè)務(wù)比重較小，但長期來看環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大。我們維持目前對公司的盈利預(yù)測及買入評級。
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