>> 安信證券-金隅股份(601992)業(yè)績如期下滑,全年地產結轉趨緩-150427
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫明新 |
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房地產結轉收入31.54 億，以北京項目為主，結算均價較高，且包含有一級開發(fā)利潤，毛利率較高。
■預計全年房地產業(yè)務持平，關注區(qū)域下半年水泥價格情況：預計全年房地產結轉收入同比增長9%，預售收入同比下降30%，目前房地產業(yè)務是公司業(yè)績的主要貢獻方，將直接影響公司盈利情況。我們認為公司自住型商品房將于2016 年陸續(xù)迎來結轉，看好公司房地產業(yè)務后續(xù)盈利空間。公司持有性物業(yè)盈利能力有進一步上升空間，但上漲幅度在趨緩。華北地區(qū)水泥業(yè)務一季度價格疲弱，進入4 月份以來呈現上升趨勢，我們預計下半年需求的恢復帶來水泥價格的提升，但提升幅度有限。
■看好京津冀一體化及國企改革催化：我們預計京津冀一體化政策將于近期出臺，看好需求拉動水泥價格提升帶來的水泥業(yè)務業(yè)績彈性。
同時，京津冀一體化的推行有利于公司工業(yè)用地向商業(yè)用地的轉化，公司工業(yè)用地資產具備重估價值。同時，北京市國企改革方案出臺較慢，但我們看好公司在引入戰(zhàn)略投資者、產業(yè)融合等方面國企改革空間。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價15 元。我們預計公司2015 年-2017 年的凈利潤增速分別為13%、23%、34%，我們再次重申公司的資產價值，看好京津冀及國企改革為公司帶來的催化作用，繼續(xù)維持公司買入-A 的投資評級和6 個月目標價15 元。
■風險提示：工業(yè)地轉化不達預期、京津冀一體化不達預期、國企改革不達預期
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