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成本控制良好以及增值稅款返還增加致使公司利潤(rùn)表現(xiàn)相對(duì)良好，增速符合市場(chǎng)預(yù)期。
    在線教育業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。在我國(guó)在線教育市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的背景之下，公司憑借自身在教材教輔方面的內(nèi)容優(yōu)勢(shì)和旗下天聞數(shù)媒的先發(fā)布局優(yōu)勢(shì)，行業(yè)地位持續(xù)得到鞏固。2014 年，公司天聞數(shù)媒AiSchool 在線教育解決方案單校產(chǎn)品已累計(jì)拓展至全國(guó)十余個(gè)省份共570 所學(xué)校；區(qū)域教育云產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了深圳龍崗區(qū)等6 個(gè)區(qū)域的銷售。預(yù)計(jì)，2015 年將新增8-10 個(gè)收入過2000 萬(wàn)的區(qū)域教育云平臺(tái)；AiSchool聯(lián)盟或?qū)⒌玫匠掷m(xù)拓展，最終形成以樣本校帶動(dòng)樣本區(qū)、以樣本區(qū)帶動(dòng)周邊區(qū)域的良好的產(chǎn)品推廣生態(tài)環(huán)境。
    全媒體文化圈逐步形成，深入挖掘養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司還積極通過外延并購(gòu)和戰(zhàn)略合作的方式不斷拓寬自身業(yè)務(wù)覆蓋面。2014 年以來(lái)，公司積極涉足地面廣告，長(zhǎng)沙地鐵廣告履蓋率達(dá)90%，持續(xù)布局移動(dòng)都市生活生態(tài)圈；加強(qiáng)自身財(cái)務(wù)管理能力，通過設(shè)立財(cái)務(wù)公司不斷改善資金運(yùn)作情況。除此之外，公司的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展也漸入佳境。旗下的《快樂老人報(bào)》、楓網(wǎng)用戶數(shù)屢攀新高。報(bào)告期內(nèi)，公司還與韓國(guó)大邱市簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬深入挖掘老年出境游市場(chǎng)，并力圖拓展醫(yī)療旅游產(chǎn)業(yè)等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為下一步的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和價(jià)值成長(zhǎng)探索道路。
    內(nèi)控效果持續(xù)顯現(xiàn)，有望分享改革紅利。公司通過加強(qiáng)內(nèi)控、改善管理的同時(shí)，持續(xù)提升盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率達(dá)43.05%，較2014年全年提升2.38 個(gè)百分點(diǎn)，為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健提升奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，文化國(guó)企改革將持續(xù)提速。我們認(rèn)為，2015 年將是公司改革深化的關(guān)鍵一年，其作為地方國(guó)有文化平臺(tái)有望進(jìn)一步分享改革紅利，鞏固行業(yè)龍頭地位。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)爆發(fā)的不確定性；跨區(qū)域并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)布局推進(jìn)速度與未來(lái)行業(yè)地位持續(xù)提升的良好前景，我們維持公司2015-2017 年EPS 業(yè)績(jī)預(yù)期為1.06/1.29/1.56 元。當(dāng)前價(jià)22.97 元，對(duì)應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 為22/18/15 倍。綜合考慮公司轉(zhuǎn)型推進(jìn)、新業(yè)務(wù)平臺(tái)價(jià)值與發(fā)展空間，我們給予公司目標(biāo)價(jià)32 元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E30 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，建議投資人可以積極把握公司的成長(zhǎng)價(jià)值。